>> 民生證券-二永債周度跟蹤：中短久期交易熱度抬升-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
大小： |
953KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚逸鳴 |
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二永債交易擇時觀點更新
本周（1/29-2/2），二永債買盤情緒仍較積極，但不同銀行二永債之間的交易熱度有所分化，總體來看中短久期交易熱度更高，交易久期較上周回落。
二級資本債方面，本周國有行和股份行交易熱度較上周回落，而城商行和農(nóng)商行交易熱度總體抬升。永續(xù)債方面，城商行交易熱度有所下降，而國有行、股份行及農(nóng)商行交易熱度均較上周抬升。
（1）國有行：二級資本債方面，本周交易熱度總體較上周回落，但買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，0-1Y、3-4Y交易熱度回升，其余期限交易熱度均有所下降，交易久期小幅回落。當(dāng)前，1-3Y交易熱度偏低，但買盤積極情緒仍在升溫。永續(xù)債方面，本周交易熱度總體較上周抬升，買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，0-1Y、2-3Y交易熱度抬升明顯，而1-2Y交易熱度回落明顯，交易久期下降。當(dāng)前，0-1Y、4-5Y交易熱度偏高，且買盤積極情緒仍在升溫。
（2）股份行：二級資本債方面，本周交易熱度較上周回落，當(dāng)前交易熱度處于偏低分位，但買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，3-4Y交易熱度下降明顯，交易久期回落。當(dāng)前，3-4Y交易熱度較低，但買盤積極情緒仍在升溫。0-1Y交易熱度偏高，買盤情緒仍較積極但有所降溫。永續(xù)債方面，本周交易熱度總體較上周抬升，買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，3-4Y交易熱度抬升明顯，交易久期回升。當(dāng)前，3-4Y交易熱度較高，且買盤積極情緒仍在升溫。
（3）城商行：二級資本債方面，本周交易熱度總體較上周抬升，買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，0-1Y、2-3Y交易熱度抬升明顯，交易久期回落。當(dāng)前，3Y以下期限的交易熱度均偏高，買盤積極情緒仍在升溫。永續(xù)債方面，本周交易熱度總體較上周回落，當(dāng)前處于偏低水平，但買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，0-1Y交易熱度明顯回升，交易久期下降。當(dāng)前，3-4Y交易熱度較低，但買盤積極情緒升溫。
（4）農(nóng)商行：二級資本債方面，本周交易熱度總體較上周抬升，當(dāng)前處于偏高水平，買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，0-1Y交易熱度回升幅度最大，交易久期回落。當(dāng)前，0-1Y交易熱度較高，買盤情緒仍較積極但有所降溫，1-3Y交易熱度也處于偏高水平。永續(xù)債方面，本周交易熱度總體較上周回升，買盤積極情緒繼續(xù)升溫。其中，3-4Y交易熱度回升明顯，而4-5Y交易熱度明顯回落，交易久期下降。當(dāng)前，1-2Y、3-4Y交易熱度較高，買盤積極情緒仍在升溫。
當(dāng)前來看，隨著地方兩會召開結(jié)束，下一個政策窗口期或待到全國兩會召開，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將進(jìn)入發(fā)布“真空期”，此外從目前情況來看，地方債發(fā)行和信貸投放的提速或也更多落在3月，故而短期內(nèi)來看，資金仍是關(guān)鍵，而近期隨著降準(zhǔn)落地，資金和利率整體或無太大風(fēng)險，在此情形下，二永債優(yōu)勢仍較明顯。
目前部分品種交易熱度偏高，可能存在交易過熱的情況，對應(yīng)需關(guān)注其調(diào)整風(fēng)險：1Y以下國有行永續(xù)債、4-5Y國有行永續(xù)債、1Y以下股份行二級資本債、3-4Y股份行永續(xù)債、3Y以下城商行二級資本債、3Y以下農(nóng)商行二級資本債、4Y以下農(nóng)商行永續(xù)債。而部分品種交易熱度偏低，買盤情緒也在升溫當(dāng)中，對應(yīng)可關(guān)注當(dāng)中的參與機會：1-3Y國有行二級資本債、3-4Y股份行二級資本債、3-4Y城商行永續(xù)債。
風(fēng)險提示：政策不確定性；基本面變化超預(yù)期；海外地緣政治沖突；可能存在信息滯后、更新不及時或不全面的風(fēng)險
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