>> 國信證券-銀行理財2024年2月月報：收益“開門紅”，規(guī)模小回落-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
大小： |
1298KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳俊良,孔祥 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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理財開年收益表現(xiàn)“紅”，規(guī)模增長并不“紅”。（1）1月份債券收益下行，根據(jù)我們擬合，純債類產(chǎn)品收益年化平均4%以上，顯著高于業(yè)績基準。（2）據(jù)普益數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月份理財存量規(guī)模略有下降，月底規(guī)模26.2萬億元，環(huán)比上月減少0.2萬億元。往年年初存款回流理財，但今年趨勢逆轉(zhuǎn)，判斷這可能與一季度銀行加大存款吸收，優(yōu)化流動性指標有關(guān)。
短久期產(chǎn)品成主流，收益穩(wěn)定契合當下客戶負債端要求。當前“短久期、純債類”產(chǎn)品全面占優(yōu)，收益上看，2023年理財平均收益率達到3.31%，憑借年底資金壓力固收類理財年末達到3.76%。我們預計，春節(jié)后短端產(chǎn)品仍占主導，主打產(chǎn)品包括現(xiàn)金類理財（實時申贖，收益基準2-2.5%）、3個月以內(nèi)短久期理財（存款+短久期債券為主，收益基準2.5-3%）、封閉式理財（封閉一年以上，以配置非標為主，收益基準4-4.5%）。整體看，理財產(chǎn)品“存款化”明顯。
產(chǎn)品全面防守，理財“存款化”的利與弊？有利之處在于產(chǎn)品收益表現(xiàn)受市場波動沖擊較小，迎合負債端“低波動、穩(wěn)定收益”的訴求，觀察23年下半年，債券市場波動并沒引起類似22年底的產(chǎn)品“贖回潮”；不利之處在于一方面在于中收空間狹窄，容易出現(xiàn)增規(guī)模不增收入的問題。過去理財子單位產(chǎn)品中收估計約40-50BP，當前相關(guān)產(chǎn)品只有20-30BP，另一方面理財資產(chǎn)布局只局限在存款類和債券類資產(chǎn)，不利于機構(gòu)投研能力提升，進而影響一級市場估值水平（參考Price/Aum等指標），理財子反而離全能型資管機構(gòu)越來越遠。
如何破局理財“存款化”？（1）場景推動：通過包括養(yǎng)老服務場景鎖定五年以上長線資金，探索理財業(yè)務投顧化轉(zhuǎn)型；（2）產(chǎn)品推動：發(fā)力跨境、ETF輪動等產(chǎn)品；（3）資產(chǎn)推動：當下風險資產(chǎn)價格處于歷史底部位置，左側(cè)布局包括權(quán)益、轉(zhuǎn)債、Reits等風險資產(chǎn)。綜合以上舉措，這可能推動理財子多資產(chǎn)策略產(chǎn)品的創(chuàng)設。
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