>> 五礦期貨-白糖專題報告：從另一角度看糖市-240206
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊澤元 |
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報告要點(diǎn)：
影響原糖價格關(guān)鍵因素還是庫存消費(fèi)比。2008/09至2022/23年度，除了2016/17以及2020/21年度，其余年度均是庫存消費(fèi)比下降/上升，原糖價格就會上漲/下跌。2016/17年度是因?yàn)閹熹N比較高，而2020/21年度則是受到疫情影響。2023/24年度全球庫存消費(fèi)比將從上一年度的21.31%下降至17.8%。
從微觀角度來看，當(dāng)前原白價格仍然維持在高位，并不利于原糖價格下跌。另一方面，原糖現(xiàn)貨升水從2023年12月開始持續(xù)小幅走強(qiáng)，也不利于原糖價格下跌。從供需平衡表以及當(dāng)前價差結(jié)構(gòu)來看，國際糖市暫時還不具備徹底走熊市的基礎(chǔ)。
從國內(nèi)供求關(guān)系來看，2023/24年度國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計較上年度增產(chǎn)93萬噸至990萬噸；進(jìn)口量預(yù)計較上年度減少88萬噸至300萬噸；糖漿及預(yù)拌粉進(jìn)口量折合噸糖供應(yīng)預(yù)計減少49萬噸至60萬噸；消費(fèi)量預(yù)計減少50萬噸至1460萬噸；供應(yīng)缺口預(yù)計為147萬噸；期末庫存預(yù)計減少247萬噸至121萬噸；庫存消費(fèi)比預(yù)計下滑16.08%至8.29%。
當(dāng)前因進(jìn)口利潤倒掛已經(jīng)持續(xù)超過兩年時間，國內(nèi)庫存大幅去化。疊加2023/24年度食糖進(jìn)口減量以及可能會對預(yù)拌粉進(jìn)口進(jìn)行限制，國內(nèi)可能存在較大的供應(yīng)缺口。截至12月底，2023/24年制糖期，全國工業(yè)庫存為150萬噸，同比減少25萬噸。另一方面根據(jù)泛糖科技智慧儲運(yùn)平臺數(shù)據(jù)，截至1月20日，廣西食糖第三方倉庫庫存數(shù)量僅50萬噸左右，較去年同期減少約70萬噸，保持近年來的最低水平。
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