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 【盤面回顧】上周紙漿期貨價(jià)格震蕩下行，整體持倉量增加，以空頭增倉占優(yōu)。SP2405主力合約周度下跌122元，跌幅為2.13%，收盤價(jià)為5612元/噸。針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格下跌，山東銀星周度下跌150元至5675元/噸，河北俄針下跌150元至5500元/噸；闊葉漿山東金魚上漲50元至5100元/噸。
　　 【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】美聯(lián)儲(chǔ)1月決議如期按兵不動(dòng)，聯(lián)邦基金利率區(qū)間繼續(xù)維持在5.25%-550%之間不變。1月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所回升。智利Arauco公司調(diào)整2月份木漿外盤針葉漿銀星745美元/噸，下調(diào)15美元/噸；闊葉漿明星650美元噸，持平；本色漿金星690美元/噸，下調(diào)30美元/噸。2023年12月歐洲港口總庫存較11月下滑2.63%，較2022年同期下滑11.07%。2023年11月歐洲化學(xué)漿消費(fèi)量82.44萬噸，同比下降4.12%；歐洲化學(xué)紙漿庫存量74.09萬噸，同比增加9.96%。
　　 【核心邏輯】上周紙漿期貨主力合約價(jià)格震蕩下行，周五成交放量，持倉量增加，價(jià)格試探5600區(qū)間底部附近支撐。技術(shù)上看，短期價(jià)格重心有所下移，價(jià)格處在日線布林帶中軌下方，下軌支撐有所體現(xiàn)，價(jià)格下行動(dòng)能連續(xù)性一般。從持倉變化來看，近期紙漿主力合約持倉變化多以空頭持倉變化做主導(dǎo)，而空頭持倉時(shí)間較短，價(jià)格反復(fù)試探底部。現(xiàn)貨端，歐洲港口庫存小幅減少，歐洲化學(xué)紙漿庫存增加，歐洲化學(xué)漿消費(fèi)下滑。銀星外盤報(bào)價(jià)繼1月份下調(diào)20美元/噸之后，2月份繼續(xù)向下調(diào)整，針闊葉漿報(bào)價(jià)有所分化，上游堅(jiān)挺表現(xiàn)有所緩解。國(guó)內(nèi)需求隨著春節(jié)假期的臨近逐漸減少，成品紙周度開工率均有所下滑，現(xiàn)貨市場(chǎng)有價(jià)無市狀況逐步體現(xiàn)，據(jù)部分中小紙廠了解，今年春節(jié)前紙漿原料備貨表現(xiàn)不如往年，成品紙終端表現(xiàn)較為一般，經(jīng)銷商備貨意愿不佳。本周北方天氣降水及節(jié)前放假等因素影響物流運(yùn)輸，部分紙廠年前停機(jī)，國(guó)內(nèi)紙漿現(xiàn)貨成交預(yù)計(jì)較小，需求端仍表現(xiàn)偏弱影響。綜合來看，短期紙漿驅(qū)動(dòng)向下，對(duì)比外盤報(bào)價(jià)以及成品紙價(jià)格，紙漿估值處于偏低位，短期仍存在修復(fù)的可能。預(yù)計(jì)周內(nèi)紙漿偏弱震蕩表現(xiàn)。
　　 【策略觀點(diǎn)】SP2405主力合約5550-5850區(qū)間內(nèi)偏空操作