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報(bào)告摘要：
　　出海：潛在用戶空間廣闊，關(guān)注直播電商、品牌、內(nèi)容出海。1）電商出海：當(dāng)前海外電商滲透率仍然較低，隨著基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，后續(xù)成長(zhǎng)空間廣闊，短視頻作為新興渠道也正處于滲透率快速提升階段，用戶習(xí)慣逐漸養(yǎng)成，直播電商出海有望迎來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。建議積極關(guān)注圍繞直播電商出海的全產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇：①上游：建議關(guān)注率先嘗試布局直播帶貨的跨境出海品牌，②下游平臺(tái)：建議關(guān)注布局直播電商的內(nèi)容/電商平臺(tái)，③機(jī)構(gòu)側(cè)：建議關(guān)注已經(jīng)布局出海的直播電商機(jī)構(gòu)，以及擁有相關(guān)資源稟賦的公司，例如天下秀、東方甄選、交個(gè)朋友、遙望科技等。2）品牌出海：隨著跨境電商發(fā)展，國(guó)內(nèi)公司出海逐步從制造出海向品牌出海轉(zhuǎn)型，其中這幾年國(guó)內(nèi)快速崛起的潮玩品類(lèi)出海值得關(guān)注，其中建議積極關(guān)注拓店進(jìn)程加速的泡泡瑪特；3）短劇出海：海外市場(chǎng)短劇潛在用戶規(guī)?？捎^，短視頻的使用習(xí)慣正逐步養(yǎng)成，短劇發(fā)展空間廣闊。建議關(guān)注積極布局短劇出海的公司，以及具備幫助短劇進(jìn)行海外的投流能力的公司，如易點(diǎn)天下等。此外，還有擁有有出海能力和經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)容公司如華策影視、芒果超媒等。
　　影視：供給質(zhì)量持續(xù)提升，內(nèi)容消費(fèi)持續(xù)回暖。1）電影：2023年市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，疫情期間存貨內(nèi)容得到大量消耗，展望2024年，我們認(rèn)為，隨著供給端新項(xiàng)目的陸續(xù)開(kāi)機(jī)，市場(chǎng)有望保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。建議關(guān)注：①下游院線：由于具備較大業(yè)績(jī)彈性，隨著疫情期間持續(xù)降本增效后，大盤(pán)增長(zhǎng)帶來(lái)的利潤(rùn)增量較為可觀，建議關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影等；②上游內(nèi)容方：頭部公司儲(chǔ)備優(yōu)秀作品依然充足，建議積極關(guān)注上線后表現(xiàn)，如光線傳媒、博納影業(yè)等；③平臺(tái)方：建議關(guān)注受益大盤(pán)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)發(fā)行能力優(yōu)秀的貓眼娛樂(lè)。2）長(zhǎng)視頻：2023年行業(yè)廣告收入已基本筑底，后續(xù)有望持續(xù)恢復(fù)，同時(shí)平臺(tái)公司會(huì)員端仍然有進(jìn)一步提升潛力，此外AI賦能下，各公司有望迎來(lái)新價(jià)值發(fā)現(xiàn)。建議關(guān)注芒果超媒、華策影視等。
　　游戲：小程序游戲帶來(lái)新增量，AI實(shí)現(xiàn)降本增效&玩法變革。2023年來(lái)，版號(hào)發(fā)放趨于常態(tài)化，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，在此背景下，行業(yè)新變化值得關(guān)注，渠道側(cè)，流量+渠道+用戶多端催化，小程序游戲帶來(lái)新增量，一方面，微信小程序自身用戶快速增長(zhǎng)，另一方面，與抖音的流量打通為微信小程序進(jìn)一步帶來(lái)助力，在此背景下，小游戲用戶月活超4億；品類(lèi)上以《完蛋》爆火為節(jié)點(diǎn)，互動(dòng)游戲有望為游戲大盤(pán)帶來(lái)新用戶；此外隨著AI技術(shù)的發(fā)展，游戲生產(chǎn)有望得到大幅提升，游戲行業(yè)未來(lái)有望迎來(lái)供給端的持續(xù)改善。建議關(guān)注：①產(chǎn)品周期較好且基本面扎實(shí)的公司，如三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)等；②游戲業(yè)務(wù)改善明顯的公司，如完美世界等；③積極布局AI產(chǎn)品的公司如巨人網(wǎng)絡(luò)等；④其他公司關(guān)注港股騰訊控股、網(wǎng)易-S等，以及姚記科技、吉比特等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：進(jìn)出口相關(guān)稅率變化風(fēng)險(xiǎn)；匯率變化、通貨膨脹等宏觀風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際戰(zhàn)事升級(jí)影響航運(yùn)價(jià)格；觀影需求恢復(fù)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；游戲、影視項(xiàng)目上線進(jìn)度或上線后表現(xiàn)不及預(yù)期；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期等