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策略摘要
　　PX及PTA逢低做多套?！，F(xiàn)實(shí)甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)目前仍偏高，中國(guó)PX開工率偏高，海外PX開工率有所回落，美國(guó)煉廠開工恢復(fù)，預(yù)計(jì)芳烴短期炒作氛圍或轉(zhuǎn)淡，但美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。下游方面，終端織造開工下滑，進(jìn)入放假狀態(tài)。PTA加工費(fèi)低位下，TA檢修增加，1月底逸盛寧波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的檢修預(yù)期，關(guān)注兌現(xiàn)進(jìn)度。目前處于PX預(yù)期驅(qū)動(dòng)強(qiáng)，但估值亦偏高的狀態(tài)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　油品及芳烴價(jià)差方面，美國(guó)及新加坡汽油裂解價(jià)差偏強(qiáng)，芳烴溢價(jià)亦跟隨走強(qiáng)；現(xiàn)實(shí)甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)目前仍偏高對(duì)應(yīng)PX提負(fù)積極性，實(shí)際中國(guó)PX開工率偏高，海外PX開工率有所回落，中東及印度部分檢修，亞洲PX預(yù)計(jì)2月延續(xù)小幅累庫(kù)周期，但幅度有限。
　　PX方面，PX加工費(fèi)372美元/噸（+9），PX加工費(fèi)高位震蕩。現(xiàn)實(shí)美國(guó)煉廠開工恢復(fù)，預(yù)計(jì)芳烴短期炒作氛圍或轉(zhuǎn)淡，但美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。
　　TA方面，基差5元/噸（+5），TA基差近期小幅回升，TA加工費(fèi)342元/噸（+4），TA加工費(fèi)震蕩偏強(qiáng)。終端織造開工下滑，進(jìn)入放假，且終端對(duì)聚酯長(zhǎng)絲工廠、長(zhǎng)絲工廠對(duì)TA已進(jìn)行了備庫(kù)，節(jié)后再庫(kù)存空間仍待觀察。PTA加工費(fèi)低位下，TA檢修增加，1月底逸盛寧波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的檢修預(yù)期，關(guān)注兌現(xiàn)進(jìn)度。
　　■策略
　　PX及PTA逢低做多套保。美汽油消費(fèi)淡季，但美國(guó)寒潮煉廠開工低，東南亞油品需求支撐，美國(guó)及新加坡汽油裂解價(jià)差偏強(qiáng)，芳烴溢價(jià)亦跟隨走強(qiáng)；現(xiàn)實(shí)甲苯歧化&精制產(chǎn)PX利潤(rùn)目前仍偏高對(duì)應(yīng)PX提負(fù)積極性，實(shí)際中國(guó)PX開工率偏高，海外PX開工率有所回落，中東及印度部分檢修，亞洲PX預(yù)計(jì)2月延續(xù)小幅累庫(kù)周期，但幅度有限；現(xiàn)實(shí)美國(guó)煉廠開工恢復(fù)，預(yù)計(jì)芳烴短期炒作氛圍或轉(zhuǎn)淡，但美國(guó)二季度夏季汽油對(duì)芳烴的需求支撐預(yù)期，PX加工費(fèi)左側(cè)堅(jiān)挺。下游方面，終端織造開工下滑，進(jìn)入放假，且終端對(duì)聚酯長(zhǎng)絲工廠、長(zhǎng)絲工廠對(duì)TA已進(jìn)行了備庫(kù)，節(jié)后再庫(kù)存空間仍待觀察。PTA加工費(fèi)低位下，TA檢修增加，1月底逸盛寧波，2-3月仍有逸盛新材料以及逸盛大化的檢修預(yù)期，關(guān)注兌現(xiàn)進(jìn)度。目前處于PX預(yù)期驅(qū)動(dòng)強(qiáng)，但估值亦偏高的狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，下游聚酯高開工的持續(xù)性。