>> 國泰君安期貨-國債期貨：高開低走，上行空間逼仄-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 596KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
2月5日，國債期貨收盤，30年期主力合約漲0.49%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.00%。國國債期貨指數(shù)為1.0。量價(jià)因子看多，基本面因子看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.53%，近60日累加收益為0.49%，近120日累加收益為0.91%，近240日累加收益為3.40%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截至收盤，滬指跌1.02%，深成指跌1.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.79%，北證50指數(shù)跌3.83%，滬深兩市成交額8774億元。兩市超4800只個(gè)股下跌，超1300只個(gè)股跌停，北向資金凈買入12.11億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.6800%，下跌3.10個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.9460%，下跌1.20個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.1940%，上漲8.50個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.2270%，下跌1.20個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.3500%，下跌1.30個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為2.43%，5年期活躍CTD券為210007.IB，IRR為2.04%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.04%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為3.16%，目前R007約1.9866%。
貨幣市場方面，2月5日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交27億元，增加17.67%。其中，隔夜收于1.50%，較前一交易日下跌25bp，7天收于2.05%，較前一交易日上漲25bp；中期方面，14天收于2.20%，較前一交易日上漲2bp；長期方面，1個(gè)月收于2.27%，較前一交易日上漲9bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移0.48BP、2.42BP和3.79BP至2.28%、2.40%和2.60%；2Y期上行0.87BP至2.15%）；信用債收益率曲線下移1.49-3.30BP（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移3.30BP、2.40BP、3.03BP和1.49BP至2.38%、2.46%、2.57%和2.69%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
央行今日進(jìn)行1000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.95%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有5000億元7天期逆回購到期。2024年2月5日，人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約1萬億元。
中國1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 52.7，預(yù)期53，前值52.9。中國1月財(cái)新綜合PMI 52.5，前值52.6。
【趨勢強(qiáng)度】
國債期貨趨勢強(qiáng)度：1。
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
2月5日，國債期貨開盤兌現(xiàn)昨日債券交易利率下行空間，盤中震蕩回落。受權(quán)益市場表現(xiàn)疲弱驅(qū)動(dòng)重新拉升收復(fù)日內(nèi)部分跌幅。目前10Y國債收益率提前兌現(xiàn)“降息”預(yù)期下行觸底2.4%，疊加10-30Y期限利差壓縮至20BP，國債期貨價(jià)格日內(nèi)回落反映當(dāng)前點(diǎn)位上行空間逼仄。今日分機(jī)構(gòu)凈持倉走勢反映多頭力量有所回落，本周期債價(jià)格或隨著多頭轉(zhuǎn)為觀望開啟震蕩調(diào)整。但需注意本輪上行階段中部分驅(qū)動(dòng)因素來源于現(xiàn)券買入強(qiáng)勢，債市受避險(xiǎn)情緒刺激成配置首選，同時(shí)股市風(fēng)險(xiǎn)偏好短期長假前轉(zhuǎn)暖缺乏驅(qū)動(dòng)，因此國債期貨價(jià)格仍可能被現(xiàn)券引領(lǐng)價(jià)格放大市場悲觀預(yù)期進(jìn)一步上行突破，當(dāng)前博弈情緒加劇，建議謹(jǐn)慎觀望。
跨期價(jià)差方面，03-06價(jià)差進(jìn)一步收斂，本周或由于長假因素影響移倉換月提前進(jìn)行，多頭力量存在獲利了結(jié)離場可能性，主導(dǎo)移倉換月可能性下降，關(guān)注跨期價(jià)差走闊套利機(jī)會(huì)。IRR和基差方面，目前國債期貨價(jià)格強(qiáng)度偏高，基差進(jìn)一步收斂偏離理論點(diǎn)位反映多頭力量仍偏強(qiáng)，推薦正套配置規(guī)避回落風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，曲線結(jié)構(gòu)快速走平，反映市場悲觀預(yù)期且降息未經(jīng)確定提前兌現(xiàn)，警惕T、TL超漲回調(diào)的曲線熊陡變化走勢。經(jīng)權(quán)重調(diào)整后國債期貨多因子模型信號(hào)維持看多，量價(jià)反映目前多頭格局仍未轉(zhuǎn)向。警惕多頭沖高獲利了結(jié)，當(dāng)前點(diǎn)位回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，建議謹(jǐn)慎觀望。
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