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2024年1月全球權益市場漲跌互現(xiàn)，上證指數(shù)、深證成指、恒生指數(shù)大幅下跌，發(fā)達國家長期國債收益率上升，大宗商品中原油上漲，有色分化，農(nóng)產(chǎn)品下跌。權益市場方面，1月發(fā)達市場表現(xiàn)優(yōu)于新興市場。債券市場方面，1月美國10年期國債收益率上升11BP，中國10年期國債利率下行12.2BP。大宗商品方面，2024年1月國際油價大漲，銅價小幅上升，金價、鋁價、農(nóng)產(chǎn)品下跌。
　　2024年2月份，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
　　A股短期觀點：市場情緒處于冰點，底部仍需觀望。當前雪球產(chǎn)品風險已釋放，但如果市場繼續(xù)下跌，兩融資金、質(zhì)押股爆倉風險加劇，將加速市場下跌。并且如果市場信心未扭轉，即使市場反彈，也會有資金持續(xù)離場形成壓力。A股中長期觀點：預期收益率下臺階，關注三類“稀缺資產(chǎn)”：（1）供給約束的部分資源品；（2）泛公用事業(yè)行業(yè)具有優(yōu)勢的央國企；（3）技術約束的“硬科技”。前兩類因其高股息屬性且長期盈利能力能得到保障，在預期收益率下臺階的情況下配置價值提高，而技術約束的“硬科技”則是有望成為新增長動能從而獲得更高的預期收益率。
　　港股短期觀點：港股市場信心修復同樣存在難度，建議采取防守姿態(tài)配置高股息資產(chǎn)（能源/電訊/公用事業(yè)）。港股中長期觀點：當前港股已經(jīng)足夠便宜，美聯(lián)儲降息有望成為港股Risk-On的契機，但需要國內(nèi)政策和基本面作為支撐。當前堅持配置攻守兼?zhèn)涞膰蟾吖上①Y產(chǎn)，如果市場情緒修復，市場流動性改善，可逐步將部分倉位調(diào)向成長性更高的電子/醫(yī)藥/互聯(lián)網(wǎng)。
　　美股短期觀點：1月公布的美國宏觀數(shù)據(jù)反映出美國經(jīng)濟具有很強的韌性，可以預見通脹將保持一定的黏性，市場對降息預期降溫，但股市受到的影響不大，反映出對利空的不敏感預計上漲趨勢可能延續(xù)。美股中長期觀點：美國經(jīng)濟大概率實現(xiàn)軟著陸，只要聯(lián)儲5月如期降息，全年降息次數(shù)不顯著低預期，美股風險就不大。預計美股24年保持高位運行。
　　債券觀點：短期與長期資金面都偏寬松，利率易下難上，債券性價比較高。降息落地后，利率債收益率空間較小，關注地產(chǎn)、金融、地方城投化債行情下高收益投資機會。
　　大宗商品短期觀點：美債壓力有所緩解，商品總體高位運行。大宗商品中長期觀點：全球需求有改善跡象，趨勢還有待觀察，持續(xù)關注供給約束的品種。（1）原油供應持續(xù)偏緊，油價仍有望走高；（2）重點關注供給端，短期看好銅，長期看好鋁、鉛；（3）在地緣風險、逆全球化與美元貶值三重因素下，黃金仍具有很高的戰(zhàn)略配置價值；（4）農(nóng)產(chǎn)品短期供過于求，預計偏弱，動態(tài)關注極端天氣對主產(chǎn)地造成影響的品種。
　　外匯短期觀點：美聯(lián)儲降息預期降溫，人民幣匯率壓力仍在。外匯中長期觀點：人民幣中長期升值，但斜率預計較緩。
　　風險提示：地緣政治風險超預期、全球通脹問題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟不及預期、海外市場大幅波動等。