>> 致富證券-美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)快評：就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，首次降息時點延至5月-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
致富證券 |
| 評級： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
2024年1月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為35.3萬人（上月新增由21.6萬大幅上調(diào)至33.3萬人，市場預(yù)期增加18.5萬人）；失業(yè)率為3.7%（上月3.7%，市場預(yù)期3.8%）；勞動參與率62.5%（上月62.5%，市場預(yù)期62.8%）；平均時薪同比上漲4.5%（上月上漲4.3%，市場預(yù)期上漲4.1%），環(huán)比上漲0.6%（上月上漲0.4%，市場預(yù)期上漲0.3%）。
點評：
1、1月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)35.3萬人，大幅高于市場預(yù)期18.5萬人，遠(yuǎn)超過去12個月均值25.5萬人，創(chuàng)2023年2月以來最大增幅。同時，1月失業(yè)率3.7%低于市場預(yù)期3.8%，平均時薪同比上漲4.5%高于市場預(yù)期4.1%，美國就業(yè)市場總體表現(xiàn)強(qiáng)勁。
2、1月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)主要來源依然是服務(wù)業(yè)，相比上月新增28.9萬人。具體來看，教育保健行業(yè)增加11.2萬人，商業(yè)服務(wù)業(yè)相比上月增加7.4萬人，貿(mào)易運輸公用行業(yè)增加6.4萬人，政府部門增加3.6萬人，信息咨詢業(yè)增加1.5萬人，休閑住宿行業(yè)增加1.1萬人。此外，建筑業(yè)新增1.1萬人，制造業(yè)新增2.3萬人。
3、美國勞動力市場已經(jīng)完全恢復(fù)至疫情之前水平，12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)總計1.577億，相比2020年2月增加517.7萬人，增幅為3.39%。從分項數(shù)據(jù)來看，只有休閑住宿行業(yè)相比疫情前仍存在0.54%的小幅缺口，其他大部分行業(yè)的就業(yè)人數(shù)都已經(jīng)超過疫情前水平。具體來看，商業(yè)服務(wù)相比2019年同期增加150.9萬人，增幅為7.03%；教育醫(yī)療相比疫情前增加137.8萬人，增幅為5.61%；建筑業(yè)相比疫情前增加48.9萬人，增幅為6.39%；制造業(yè)相比疫情前增加18萬人，增幅為1.41%；政府部門相比疫情前增加25.6萬人，增幅為1.12%；貿(mào)易、運輸和能源行業(yè)相比疫情前增加4.9萬人，增幅為0.31%。
結(jié)論：
1、1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但歷史上1月季調(diào)數(shù)據(jù)往往波動較大，不排除后期發(fā)生大幅向下修正的可能性；同時，平均時薪環(huán)比增速超預(yù)期的原因有可能是1月惡劣天氣的影響，導(dǎo)致每周工時出現(xiàn)明顯下降，美國就業(yè)市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)能否持續(xù)仍有待觀察。
2、目前CME交易所預(yù)測美聯(lián)儲3月降息的概率已經(jīng)降至17.5%，而5月降息的概率仍然接近90%。由于近期公布的就業(yè)和零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，我們預(yù)計美聯(lián)儲首次降息時點的選擇會更加謹(jǐn)慎，大概率將推遲到5月，同時降息節(jié)奏會較為靈活，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)快速變化，單次降息25bp或者50bp均有可能，全年降息幅度維持125-150bp的判斷。
2、對未來大類資產(chǎn)價格走勢，我們的判斷是：
美股近期連創(chuàng)新高，但一旦聯(lián)儲正式開啟降息，反而有可能迎來一波調(diào)整。一季度美股圍繞降息預(yù)期變化的震蕩可能會加劇。
美元指數(shù)中期將維持100-105的震蕩區(qū)間。
十年期美債收益率有可能因為降息預(yù)期下降而短期反彈至4%以上，但預(yù)計難以持續(xù)，大概率將維持3.5-4%區(qū)間震蕩，中期有可能繼續(xù)下行至3-3.5%區(qū)間。
黃金價格中期將繼續(xù)保持在2000美元/盎司高位震蕩，不排除再次挑戰(zhàn)歷史新高。
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