>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：中1月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI低于預(yù)期，美1月ISM服務(wù)業(yè)PMI高于預(yù)期-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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pdf 共1頁(yè) |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
①目前已了解到江蘇-精銅桿廠已因物流受到大雨影響而提前停產(chǎn)。
?、贕rupo Mexico 2023年四季度報(bào)披露，其位于墨西哥索諾拉州的Buenavista鋅項(xiàng)目將于2024年第一季度開始運(yùn)營(yíng)，并且今年將生產(chǎn)54000多噸鋅和1000多噸銅。該選礦廠新建項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為每年10萬噸鋅和2萬噸銅，項(xiàng)目資本預(yù)算為4.39億美元，目前已進(jìn)展99%，投產(chǎn)后將使該公司的鋅產(chǎn)能翻倍，并將在運(yùn)營(yíng)方面創(chuàng)造2,000多個(gè)工作崗位。
投資策略
1)宏觀:美國(guó)1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為35.3萬高于預(yù)期和前值，平均時(shí)薪年率為4.5%高于預(yù)期和前值,失業(yè)率為3.7%低于預(yù)期和持平前值,美國(guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)表現(xiàn)|強(qiáng)勁及消費(fèi)端通脹反彈，美聯(lián)儲(chǔ)3和5月降息概率下降使美元指數(shù)和10年期美債收益率大幅走強(qiáng)，令有色金屬價(jià)格承壓。
2)上游:第一量子礦業(yè)的巴拿馬Cobre Panama銅礦因民眾抗議活動(dòng)和合同被栽違憲而關(guān)停至5月后但計(jì)劃出售Punta Rincon港口附近存儲(chǔ)的12萬實(shí)物噸銅精礦,嘉能可24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由104降至95-101萬噸，淡水河谷24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)為32-35.5萬噸低于市場(chǎng)預(yù)期，智利國(guó)家銅業(yè)Code1co24年銅生產(chǎn)量由131.5增至134萬噸，英美資源集團(tuán)將24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由100降至73-79萬金屬噸，印尼政府將于5月禁止銅精礦出口但印尼自由港因銅冶煉產(chǎn)能5月投產(chǎn)且10月滿產(chǎn)而申請(qǐng)延續(xù)銅精礦出口，或使中國(guó)銅精礦2月進(jìn)口量環(huán)比減少，使中國(guó)銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比下降，中國(guó)港口銅精礦入港量較上周增加，中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周減少;國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差為正或提振廢銅經(jīng)濟(jì)性,但紅海沖突和進(jìn)口虧存或限制國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口量,使國(guó)內(nèi)2月廢銅生產(chǎn)量和進(jìn)口量或環(huán)比下降，臨沂金屬城貿(mào)易商陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)再生銅桿廠開始停爐放假4-6天而采購(gòu)需求大幅下降;恒邦股份、白銀有色重啟項(xiàng)目、宏躍北方銅業(yè)、金川集團(tuán)本部及赤峰富邦銅業(yè)24年或新增粗煉產(chǎn)能71萬噸，浙富控股蘭溪12萬噸廢銅產(chǎn)能正在爬產(chǎn)，但是宏躍北方銅業(yè)和中原黃金冶煉廠或分別于2和3月粗煉檢修而影響10和35萬噸產(chǎn)能，或使國(guó)內(nèi)2月粗銅生產(chǎn)和進(jìn)口量環(huán)比減少，但是中國(guó)南方粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比升高;西南銅業(yè)升級(jí)搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5和8月投產(chǎn)而減少生產(chǎn)|量約10萬噸，但因白銀和中條山有色等新投產(chǎn)能開始釋放產(chǎn)量，或使中國(guó)電解銅2月生產(chǎn)量環(huán)比增加但進(jìn)口量減少;進(jìn)口窗口虧損或減少中國(guó)電解銅進(jìn)口量，使中|國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周增加，而且少數(shù)冶煉廠開始布局春節(jié)后出口至保稅區(qū);冶煉廠發(fā)往倉(cāng)庫(kù)增加和下游陸續(xù)進(jìn)入放假使中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周增加;倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日減少;以上說明下游陸續(xù)放假和跨省物流停運(yùn)致現(xiàn)貨流通量有所減少。
3)下游:終端需求疲軟而春節(jié)備貨不及預(yù)期，使銅桿廠成品庫(kù)存高企且資金壓力較大而陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，部分再生銅桿廠停止對(duì)外報(bào)價(jià)且控制應(yīng)收賬款而不再接新客戶訂單且發(fā)貨以固定客戶和貿(mào)易商為主，部分再生銅桿企業(yè)因設(shè)備檢修或最快2月底復(fù)產(chǎn)，精銅桿廠預(yù)計(jì)放假10-20天、再生銅桿廠預(yù)計(jì)放假15天左右，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周下降(下降);傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨致光伏與房地產(chǎn)等領(lǐng)域需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，或使2月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅電線電纜(僅個(gè)別企業(yè)因電網(wǎng)類訂單充足而生產(chǎn)保持較好，民用工程類訂單明顯減少使多數(shù)線纜企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入收尾階段，外省工人返鄉(xiāng)和訂單不及預(yù)期將使|更多線纜企業(yè)進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)線纜企業(yè)已完成春節(jié)前備貨)、銅漆包線(漆包線企業(yè)春節(jié)放假7-13天，在手訂單不充足和預(yù)期訂單表現(xiàn)不佳而調(diào)降生產(chǎn)節(jié)奏和備貨積極性，但新能源汽車和變壓器訂單預(yù)期較為樂觀，家電和電機(jī)訂單或難見明顯增長(zhǎng))、銅板帶(多數(shù)銅板帶企業(yè)預(yù)期訂單不佳而備貨積極性較低，新能源汽車訂單增速放緩，電氣行業(yè)引線框架訂單增量有限，或使2024年銅板帶需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足)、銅箔(2024年全國(guó)銅箔產(chǎn)能或接近200萬噸，銅箔企業(yè)延續(xù)降庫(kù)存節(jié)奏，下游電池廠成品消化顯效促使頭部大廠稍有增量計(jì)劃但仍降本增效意愿強(qiáng)烈，覆銅板和電子電路銅箔企業(yè)高位成品庫(kù)存致采購(gòu)積極性不佳)、銅管(中小型銅管企業(yè)1月底春節(jié)放假且無備貨需求但或于2月18日左右復(fù)產(chǎn)，龍頭銅管企業(yè)春節(jié)放假小于7天甚至部分不放假而存在-定剛需備貨需求，但因綠色家電促銷費(fèi)、農(nóng)村仍存滲透空間、08-12年家電下鄉(xiāng)存替換需求及海外庫(kù)存周期見底，使24年1-2月累計(jì)排產(chǎn)高于去年同期)、黃銅棒(連鑄棒是銅棒市場(chǎng)主流，銅棒企業(yè)春節(jié)放假10-18天且為降低資金壓力而盡力壓低原料和成品庫(kù)存)產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降;以上說明國(guó)內(nèi)電解銅下游陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)使現(xiàn)貨交投情緒冷清。
[交易策略]
因此,歐美降息預(yù)期有所推遲和國(guó)內(nèi)下游陸續(xù)春節(jié)放假或使滬銅價(jià)格謹(jǐn)慎偏弱,關(guān)注67000-68000附近支撐位及69000-70000附近壓力位，美銅在3.7-3.8附近支|撐位及3.9-4.0附近壓力位，建議投資者上周空單謹(jǐn)慎持有。(觀點(diǎn)評(píng)分: -1)
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