>> 宏源期貨-滬銅日評：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長政策仍存預期，春節(jié)假期來臨建議輕倉或空倉-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、侔液赖V業(yè)(Ivanhoe Wines)創(chuàng)始人、億萬富翁Robert Friedland預計，今年銅價可能大漲至每噸9,500美元。這種看漲預估受到了今年稍晚利率降低以及中國需求回升支撐。Robert強調(diào)稱，盡管中國房地產(chǎn)市場仍然存疑，但其對銅的消費并未放緩。實際上，中國2o25年購買的銅創(chuàng)下了紀錄新高，達到2,754萬噸。
投資策略
1)宏觀:美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為35.3萬高于預期和前值，平均時薪年率為4.5%高于預期和前值，失業(yè)率為83.7%低于預期和持平前值，美國經(jīng)濟與就業(yè)表現(xiàn)強勁及消費端通脹反彈，美聯(lián)儲3和5月降息概率下降使美元指數(shù)和10年期美債收益率大幅走強，令有色金屬價格承壓。
2)上游:第一量子礦業(yè)的巴拿馬ocobre Panaa銅礦因民眾抗議活動和含同被裁違憲而關停至5月后但計劃出售Punta Rincon港口附近存儲的12萬實物噸銅精礦，嘉能可24年銅生產(chǎn)堡目標由104降至95-101萬噸，淡水河谷24年銅生產(chǎn)量目標為32-35.5萬噸低于市場預期，智利國家銅業(yè)cedelco24年銅生產(chǎn)量由131.5增至134萬噸，英美資源集團將24年銅生產(chǎn)量目標由100降至73-79萬金屬噸，印尼政府將于5月禁止銅精礦出口但印尼自由港因銅冶煉產(chǎn)能5月投產(chǎn)且10月滿產(chǎn)而申請延續(xù)銅精礦出口，或使中國銅精礦2月進口量環(huán)比減少，使中國銅精礦周度進口指數(shù)環(huán)比下降，中國港口銅精礦入港量較上周增加，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少﹔國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價差為正或提振廢銅經(jīng)濟性，但紅海沖突和進口虧存或限制國內(nèi)廢銅進口量，使國內(nèi)2月廢銅生產(chǎn)量和進口量或環(huán)比下降，臨沂金屬城貿(mào)易商陸續(xù)進入放假狀態(tài)，多數(shù)再生銅桿廠開始停爐放假4-6天而采購需求大幅下降:恒邦股份、白銀有色重啟項目、宏躍北方銅亞、金川集團本部及赤峰富邦鋼業(yè)24年或新增相煉產(chǎn)能71萬噸，浙富控股蘭溪12萬噸廢鋼產(chǎn)能正在爬產(chǎn)，但是宏躍北方銅業(yè)和中原黃金冶煉廠或分別于2和3月粗煉檢修而影響10和35萬噸產(chǎn)能，或使國內(nèi)2月粗銅生產(chǎn)和進口量環(huán)比減少，但是中國南方粗銅周度加工費環(huán)比升高﹔西南銅業(yè)升級搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5和8月投產(chǎn)而減少生產(chǎn)量約16萬噸，超低加工費使兩家銅冶煉廠提前至2月開啟檢修、兩冢銅冶煉廠計劃降低銅精礦投爐品位和數(shù)量，或使中國電解銅2月生產(chǎn)量環(huán)比減少﹔進口窗口虧損或減少中國電解銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周增加，而且少數(shù)冶煉廠開始布局春節(jié)后出口至保稅區(qū)﹔冶煉廠發(fā)往倉庫增加和下游陸續(xù)進入放假使中國電解銅社會庫存量較上周增加﹔倫金所電解銅庫存量較昨日減少﹔以上說明下游陸續(xù)放假和跨省軔流停運致現(xiàn)貨流通量有所減少。
3)下游﹔精銅桿廠表示中小型下游基本沒有備庫增量而集中于大型企業(yè)，部分再生銅桿廠停止對外報價且控制應收賬款而不再接新客戶訂單且發(fā)貨以固定客戶和貿(mào)易商為主，部分再生銅桿企業(yè)因設備檢修或最快2月底復產(chǎn)，精銅桿廠預計放假10-20天、再生锏桿廠預計放假15天左右，使精銅桿《再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周下降《下降）﹔傳統(tǒng)消費淡季來臨致光伏與房地產(chǎn)等領域需求預期轉(zhuǎn)弱，或使2月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言﹔銅電線電纜（僅個別企業(yè)因電網(wǎng)奕訂單充足而生產(chǎn)保持較好，民用工程類訂單明顯減少使多數(shù)線纜企業(yè)生產(chǎn)進入收尾階段，外省工人返鄉(xiāng)和訂單不及預期將使更多線纜企業(yè)進入放假狀態(tài)，多數(shù)線纜企業(yè)已完成香節(jié)前備貨》、銅潦包線（漆包線企業(yè)春節(jié)放假7-13天，在手訂單不充足和預期訂單表現(xiàn)不佳而調(diào)降生產(chǎn)節(jié)奏和備貨積極性，但新能源汽車和變壓器訂單預期較為樂現(xiàn)，家電和電機訂單或難見明顯增長》、銅板帶《多數(shù)銅板帶企業(yè)預期訂單不佳而備貨積極性較低，新能源汽車訂單增速放緩，電氣行業(yè)引線框架訂單增g有限，或使2024年鋼板帶需求增長動力不足》、鋼箔《2024年全國鋼箔產(chǎn)能或接近200萬噸，鋼箔企業(yè)延續(xù)降庫存節(jié)奏，下游電池廠成品消化顯效促使頭部大廠稍有增量計劃但仍降本增效意愿強烈，覆銅板和電子電路銅箔企業(yè)高位成品庫存致采購積極性不佳》、銅管《中小型銅管企業(yè)1月底香節(jié)放假且無備貨需求但或于2月18日左右復產(chǎn)，龍頭銅管企業(yè)春節(jié)放假小于7天甚至部分不放假而存在一定剛需備貨需求，但因綠色家電促銷費、農(nóng)村仍存滲透空間、08-12年家電下鄉(xiāng)存替換需求及海外庫存周期見底，使24年1-2月累計排產(chǎn)高于去年同期)、黃銅棒（連鑄棒是銅棒市場主流，銅棒企業(yè)春節(jié)放低10-18天且為降低資金壓力而盡力壓低原料和成品庫存）產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降;以上說明國內(nèi)電解銅下游陸續(xù)進入放假狀態(tài)使現(xiàn)貨交投情緒冷清。
【交易策略】
因此，歐美降息預期有所推遲和國內(nèi)下游陸續(xù)春節(jié)放假或使滬銅價格謹慎偏弱，關注67000-68000附近支撐位及69000-70000附近壓力位，美銅在3.7-3.8附近支撐位及3.9-4.0附近壓力位，建議投資者上周空單謹慎持有。(觀點評分:-1）
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