久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

海外在產(chǎn)鋰礦3Q23生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總結(jié)：澳礦Q3產(chǎn)銷率下滑，美非新投項(xiàng)目爬坡順利
　　澳洲：3Q23鋰精礦有所累庫(kù)，售價(jià)環(huán)比繼續(xù)大幅下滑。1）Q3產(chǎn)銷率普遍下滑。①3Q23澳洲鋰精礦合計(jì)產(chǎn)量為81.0萬噸（SC6.0），環(huán)比+4.6%，銷量合計(jì)74.7萬噸（SC6.0），環(huán)比-5.9%。產(chǎn)銷率為92%，環(huán)比下滑11pct，產(chǎn)銷率下降主要系3Q23需求不及預(yù)期及礦鹽價(jià)格倒掛的情況下鋰鹽廠減少采購(gòu)。②考慮到當(dāng)前大部分澳礦接近滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)4Q23供應(yīng)環(huán)比基本持平；2）3Q23售價(jià)大幅回落。①Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion鋰精礦Q3平均售價(jià)分別為環(huán)比-31%、-31%、-39%、-25%。售價(jià)下跌主要系中國(guó)鋰鹽價(jià)格于Q3繼續(xù)下行；②考慮到行業(yè)逐步進(jìn)入到過剩狀態(tài)、澳礦于Q3有所累庫(kù)，預(yù)計(jì)Q4鋰礦將繼續(xù)降價(jià)。
　　美非：新增產(chǎn)能于1H23陸續(xù)落地，4Q23或貢獻(xiàn)顯著增量。1）美洲：首批鋰精礦均已發(fā)運(yùn)，產(chǎn)能爬坡順利。NAL及Sigma截止Q3產(chǎn)能利用率分別達(dá)70%、100%。此外，兩座礦山陸續(xù)于7月底至8月初發(fā)運(yùn)首批鋰精礦產(chǎn)品；2）非洲：津巴布韋三座礦山均已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，進(jìn)度基本符合預(yù)期。其中華友Arcadia已于7月下線第一批鋰鹽產(chǎn)品；盛新薩比星已生產(chǎn)部分鋰精礦，并于11月陸續(xù)運(yùn)回國(guó)內(nèi)；中礦Bikita擴(kuò)建工程于7月完工調(diào)試、11月達(dá)產(chǎn)；3）考慮到爬坡及運(yùn)輸周期，我們預(yù)計(jì)美非新增產(chǎn)能將于4Q23-1Q24放量，屆時(shí)全球鋰礦供給或明顯上升。
　　新建產(chǎn)能梳理：2024-2025年供給增長(zhǎng)較多，進(jìn)度需密切跟蹤
　　在建項(xiàng)目：2024-2025年為產(chǎn)能集中釋放期，但仍存不確定性。當(dāng)前海外主要新建鋰礦項(xiàng)目中超半成產(chǎn)能規(guī)劃于2024-2025年落地，但據(jù)我們梳理，進(jìn)度存在不及預(yù)期的情況：如James Bay（4萬噸LCE）由于審批進(jìn)度較慢，當(dāng)前還未開始建設(shè)，公司已取消投產(chǎn)時(shí)間指引；Wolfsberg Lithium（0.8萬噸LCE）規(guī)劃落地時(shí)間從最初的2024年延至2025年后又再度延期，當(dāng)前預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。
　　供應(yīng)鏈“去市場(chǎng)化”趨勢(shì)愈發(fā)明顯，或進(jìn)一步削弱供給彈性。新建項(xiàng)目中存在兩大明顯的趨勢(shì)：1）一是資源爭(zhēng)奪白熱化，60%+在建礦山已與中下游簽署了包銷協(xié)議；2）二是地緣戰(zhàn)略思維興起，資源國(guó)在加快延伸鋰鹽一體化產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)明確表態(tài)產(chǎn)品僅在特定地區(qū)消化，這意味著未來自由流向市場(chǎng)的鋰資源將有所減少，或?qū)е滦略霎a(chǎn)能釋放不及市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資建議：鋰價(jià)短期易跌難漲，重視長(zhǎng)期成本曲線的抬升。短期來看，鋰價(jià)仍存下行壓力。中期來看，成本曲線陡峭化將為鋰價(jià)提供充分的安全邊際。長(zhǎng)期來看，鋰資源自主可控上升到戰(zhàn)略高度，估值有望重塑。相關(guān)標(biāo)的：永興材料、科達(dá)制造、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、江特電機(jī)、盛新鋰能、雅化集團(tuán)、天華新能、西藏礦業(yè)、西藏城投、西藏珠峰等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰供給超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期以及政策風(fēng)險(xiǎn)