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業(yè)績概況：
　　微軟：核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，AI驅(qū)動(dòng)Azure云加速增長。FY24Q2公司實(shí)現(xiàn)營收620億美元（同比+18%，按固定匯率同比+16%，下文簡稱CC），營業(yè)利潤同比+25%（CC+33%）至270億美元，凈利潤同比+26%(CC+23%)至219億美元。其中Azure收入保持高增速，同比+30%（CC+28%），其中AI貢獻(xiàn)了6個(gè)百分點(diǎn)（上季度為三個(gè)百分點(diǎn)）。M365 Copilot仍處在早期階段，但部署與展望積極。個(gè)人計(jì)算板塊同比+19%（cc+18%），其中收購暴雪貢獻(xiàn)15個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2024Q1收入1380-1435億美元（同比+8%-13%），營運(yùn)利潤80-120億美元（23Q1為48億美元），包括9億美元折舊費(fèi)減少。指引24財(cái)年?duì)I業(yè)利潤率預(yù)計(jì)有望提升1%-2%。
　　谷歌：廣告業(yè)務(wù)保持雙位數(shù)增長，云增速恢復(fù)，利潤率承壓。2023年公司全年收入為3070億美元，同比+9%。FY23Q4公司實(shí)現(xiàn)營收863億美元（同比+13%，CC+13%），GAAP毛利率56.5%（同比+3%，環(huán)比-0.2pcts），GAAP凈利潤207億美元（同比+52%）。
　　 META：電商競爭加劇促進(jìn)廣告業(yè)務(wù)增長，下季度指引強(qiáng)勁，大額回購增強(qiáng)股東信心。FY23Q4公司營收401億美元（同比+25%），高于指引上限。營業(yè)利潤164億美元，營業(yè)利潤率41%（同比+21pcts、環(huán)比+1pcts），凈利潤為140億美元（同比+201%）。其中廣告收入387億美元（同比+24%），與上季度持平。中國在線電商和游戲垂直市場廣告主需求旺盛，2023年來自中國廣告主的收入占整體收入的10%，并為全球收入增長貢獻(xiàn)5個(gè)百分點(diǎn)。指引2024年第一季度營收345億-370億美元（同比+20%-29%），顯著優(yōu)于預(yù)期。計(jì)劃開啟季度股息分紅（每股0.5美元）與500億美元大額回購。
　　亞馬遜：零售穩(wěn)健提效，云業(yè)務(wù)重新加速。FY23Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1700億美元（同比+14%），高于指引1600-1670億美元，營業(yè)利潤132億美元（去年同期27億美元），OPM為7.8%（同比+6pcts，環(huán)比持平），凈利潤106億美元（去年同期凈利潤為3億美元）。其中零售收入連續(xù)四個(gè)季度增長提速，通過區(qū)域化物流縮短了運(yùn)輸距離、降低服務(wù)成本，在美國每單服務(wù)成本比前一年下降了0.45美元以上，北美零售OPM為6.1%。AWS收入同比增長13%（上季度為12%），客戶對于AI創(chuàng)新應(yīng)用以及負(fù)載上云需求仍在繼續(xù)。
　　投資建議:從海外云業(yè)務(wù)收入變化觀察到傳統(tǒng)云周期增速已觸底反彈，同時(shí)AI帶來的增量需求旺盛、季度環(huán)比翻倍以上的增長，AI后續(xù)有望成為云廠商競爭的關(guān)鍵。結(jié)合海外科技互聯(lián)網(wǎng)廠商今年Capex投入以及明年的指引，24年海外科技互聯(lián)網(wǎng)大廠Capex增速有25%+級別的上修（前值約18%），其中預(yù)計(jì)大頭用于AI芯片。各家公司仍然把AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、模型與應(yīng)用迭代作為后續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)，并通過內(nèi)部人員結(jié)構(gòu)以及資本開支調(diào)整持續(xù)加碼AI領(lǐng)域投入。建議關(guān)注后續(xù)海外互聯(lián)網(wǎng)大廠AI技術(shù)發(fā)展與應(yīng)用落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；IT支出放緩；云與AI競爭加劇；監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；AI技術(shù)商業(yè)化落地低于預(yù)期。