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事件：公司2024財(cái)年第二季度（FY24Q2，即自然年2023Q4）實(shí)現(xiàn)營收620億美元，同比增長18%；GAAP凈利潤219億美元，同比增長33%；毛利率68%，同比增長1pp。
　　云計(jì)算業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，資本支出持續(xù)回升。FY24Q2智能云業(yè)務(wù)收入259億美元，同比增長20%。其中，微軟Azure同比增長30%，剔除匯率因素的Azure銷售增長28%，超過之前公司的指引，這主要得益于消費(fèi)增長的恢復(fù)和AI商業(yè)化的推進(jìn)。目前Github Copilot付費(fèi)用戶達(dá)到130萬，環(huán)比增長30%。公司預(yù)計(jì)FY24Q3智能云銷售260~263億美元。公司資本支出從FY24Q1財(cái)季的112億美元增長至FY24Q2財(cái)季的115億美元，預(yù)計(jì)FY24Q3資本開支將繼續(xù)提升，以支撐云和AI業(yè)務(wù)。未來AI服務(wù)的增長將隨著Azure人工智能規(guī)模的擴(kuò)展和Copilot的全面上線而逐漸增長，微軟產(chǎn)品線AI化依然是未來最大的看點(diǎn)。
　　Office收入穩(wěn)步提升，Copilot Pro新年上市。生產(chǎn)力及業(yè)務(wù)流程FY24Q2收入192億美元，同比增長13%。Office商業(yè)版收入同比增長17%，其中Office365商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)同比增長15%，Office消費(fèi)者收入同比增長5%。Microsoft 365訂閱數(shù)已增長至7840萬。此外，Dynamics收入同比增長21%，其中Dynamics365收入同比增長27%。今年1月15日，微軟宣布針對消費(fèi)者發(fā)布名為CopilotPro的高端版Copilot人工智能服務(wù)，每位用戶每月收取20美元費(fèi)用，并將Copilot for Microsoft 365的適用范圍擴(kuò)大到中小企業(yè)，未來或?yàn)楣編砀嘣隽坷麧櫋?br>　　Windows受益?zhèn)€人電腦市場復(fù)蘇，收購動(dòng)視暴雪落地。個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)FY24Q2營收169億美元，同比增長19%。其中，Windows系統(tǒng)營收同比增長9%，Windows商業(yè)產(chǎn)品及相關(guān)云服務(wù)營收同比增長9%，主要源于個(gè)人電腦市場的復(fù)蘇。搜索和新聞廣告收入增長8%。游戲相關(guān)營收同比大幅增長61%，主要是微軟去年10月完成對動(dòng)視暴雪687億美元的收購。公司預(yù)計(jì)FY24Q3個(gè)人計(jì)算收入為147~151億美元。
　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)公司2024-2026財(cái)年歸母凈利潤復(fù)合增速17%。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)市場復(fù)蘇或不及預(yù)期；AI業(yè)務(wù)進(jìn)展或不及預(yù)期；云計(jì)算市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；反壟斷的政策風(fēng)險(xiǎn)。