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棉花：震蕩運行
　　全球今年可能因為美國和新疆天氣好轉(zhuǎn)而增產(chǎn)，全球期末庫存屬于中高位值，供應(yīng)寬裕，不缺棉花，國內(nèi)今年工商期末庫存供給平衡略偏緊，今年進(jìn)口棉和進(jìn)口紗將重回國內(nèi)，帶來沖擊，大約增加供應(yīng)120萬噸，目前下游形勢略有好轉(zhuǎn)，紗線庫存下降迅速，紡紗虧損已經(jīng)得到扭轉(zhuǎn)，織布廠拿貨積極。剛開始收購的高價棉花難以解套，低價棉花可以參與套保和交割，后期棉價上方套保壓力存在，所以上半年棉花以震蕩為主。但今年工商期末庫存是偏緊的，所以到了5月份以后，棉花供應(yīng)壓力減弱，另外美國批發(fā)零售商庫存降低，便具有采購動力，后期出口會有所好轉(zhuǎn)。因此，我們認(rèn)為，今年棉花期貨價格上半年震蕩為主，下半年將有所反彈，預(yù)計棉價在14500-17000區(qū)間震蕩運行。臨近春節(jié)假期，注意風(fēng)險控制，建議輕倉或空倉過節(jié)。
　　操作上，建議皮棉加工企業(yè)對實際庫存進(jìn)行高位套保；紡織用棉企業(yè)建議低位買入；投機(jī)者建議高拋低吸。
　　◆ PTA：震蕩偏弱
　　現(xiàn)貨方面：PTA現(xiàn)貨價格收跌65至5910元/噸，現(xiàn)貨均基差收跌3元至2405合約貼水5元；
　　原油方面：美國商業(yè)原油和汽油庫存增長，且美國原油產(chǎn)量回升，國際油價下跌。
　　成本端：PX收1019.33美元/噸較前一日下跌6.34美元，PTA加工區(qū)間參考442.45元/噸，較前一日下跌31.77元/噸。
　　供需方面：PTA開工穩(wěn)定在82.06%，下游聚酯開工降至80.74%，較前一日下降1.3%，綜合供需累庫延續(xù)。
　　總結(jié)，一方面原油下行成本支撐減弱，另一方面春節(jié)臨近，下游買盤減少，目前PTA估值偏高，預(yù)計價格延續(xù)回調(diào)。臨近春節(jié)假期，注意風(fēng)險控制，建議輕倉或空倉過節(jié)。
　　◆乙二醇：震蕩偏強(qiáng)
　　上漲邏輯是進(jìn)口較少出庫增加，導(dǎo)致港口庫存超預(yù)期下降，但短期聚酯需求尚可，市場氛圍看漲，乙二醇價格難以大幅下跌，但考慮到終端淡季臨近，需終端關(guān)注下游裝置開工。臨近春節(jié)假期，注意風(fēng)險控制，建議輕倉或空倉過節(jié)。