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領(lǐng)展于2024年2月9日宣布，擬收購(gòu)位于上海閔行區(qū)七寶鎮(zhèn)七寶萬(wàn)科廣場(chǎng)余下50%股權(quán)。
　　以更大的折扣收購(gòu)物業(yè)。領(lǐng)展于2021年2月首次收購(gòu)項(xiàng)目50%股權(quán)，代價(jià)為人民幣2,772.3百萬(wàn)元或議定物業(yè)價(jià)格人民幣6,400百萬(wàn)元。公司現(xiàn)宣布以人民幣2,383.8百萬(wàn)元收購(gòu)該物業(yè)的剩余50%股權(quán)，新議定的物業(yè)交易參考價(jià)格為人民幣5,200百萬(wàn)元，較評(píng)估價(jià)值人民幣7,060百萬(wàn)元折讓26.3%。
　　預(yù)計(jì)是一筆增息交易。根據(jù)領(lǐng)展截至2024年1月31日，該物業(yè)的出租率為94.5%。同時(shí)根據(jù)估值報(bào)告，該物業(yè)在2024年1月的凈收入為人民幣40.6百萬(wàn)元，估計(jì)年化收入為人民幣487.2百萬(wàn)元。根據(jù)議定交易參考價(jià)格人民幣5,200百萬(wàn)元計(jì)算，收益率為9.4%。我們認(rèn)為，與領(lǐng)展最新的借貸成本相比，收購(gòu)的成交收益率具吸引力，并可為每股派息提升約1-2港仙。
　　利用部分閑置現(xiàn)金。截至2023年9月，領(lǐng)展擁有131億港元的閑置現(xiàn)金，并在2023/24財(cái)政年度無(wú)更多未償還債務(wù)。雖然領(lǐng)展已于2024年1月開(kāi)始回購(gòu)基金單位，但我們認(rèn)為，由于潛在靜默期或資本市場(chǎng)情況的任何限制，可以使用的資金有限。同時(shí)，我們認(rèn)為是次收購(gòu)對(duì)基金單位持有人有利，證明領(lǐng)展有能力透過(guò)收購(gòu)增加股東派息，并繼續(xù)擴(kuò)大其投資組合。
　　評(píng)級(jí)上調(diào)至買(mǎi)入。我們認(rèn)為領(lǐng)展現(xiàn)正更積極地管理其閑置現(xiàn)金，為基金單位持有人帶來(lái)更高的長(zhǎng)期派息。自2024年1月下旬以來(lái)，領(lǐng)展與10年期美國(guó)國(guó)債的收益率差一直保持在200-250個(gè)基點(diǎn)，低于0.7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，接近長(zhǎng)期估值水平底部。隨著供股稀釋的影響逐漸消退，我們認(rèn)為目前的估值以及2024年降息前景將為投資者提供有吸引力的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。我們將目標(biāo)價(jià)由38.8港元上調(diào)至48.7港元，主要由于長(zhǎng)期增長(zhǎng)率變化及貼現(xiàn)率下調(diào)，評(píng)級(jí)由中性上調(diào)至買(mǎi)入。