>> 方正證券-汽車行業(yè)專題報告：新春掘金價值回歸，布局汽車板塊成長性標(biāo)的-240215
| 上傳日期： |
2024/2/15 |
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| 2405KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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汽車板塊板塊指數(shù)與估值大幅回調(diào)，多因素催化反彈可期：2024年2月6日整車及汽車零部件板塊估值分別回調(diào)至18.28、20.76倍，接近歷史低位，汽車行業(yè)估值回歸性價比區(qū)間。與此同時，春節(jié)期間購車優(yōu)惠政策持續(xù)，驅(qū)動銷量上行。2024年1月國內(nèi)乘用車市場零售達(dá)到203.5萬輛，同比增長57.4%，主要系春節(jié)錯位以及價格戰(zhàn)刺激銷量增長，預(yù)計(jì)2月汽車價格戰(zhàn)對銷量刺激效果延續(xù)，有望助力板塊上行。我們預(yù)計(jì)2024年年初月度銷量YoY由于春節(jié)錯位快速增長，年末出現(xiàn)銷量翹尾，板塊有望同步表現(xiàn)。
2024年板塊有望分兩階段上行，春季第一階反彈有望顯現(xiàn)：2024年相較于2023年春節(jié)錯位，1月同比銷量高增，后續(xù)銷量逐步回落，年末旺季來臨清庫沖量+出口銷量持續(xù)景氣，銷量同比YoY翹尾。2024全年乘用車銷量YoY呈現(xiàn)兩頭高中間低態(tài)勢，預(yù)計(jì)板塊指數(shù)有望同步表現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注2-4月及下半年板塊行情。2024年2-4月伴隨L3自動駕駛落地、理想MEGA及L6上市交付、小米汽車上市等，刺激板塊上行。2024下半年伴隨問界、小鵬、理想、蔚來、江淮華為等新車型發(fā)布上市催化，板塊有望持續(xù)上行。
重點(diǎn)關(guān)注中長期成長格局明確的超跌細(xì)分賽道：1）整車板塊：近期整車板塊受庫存高位、價格戰(zhàn)擾動大幅回調(diào)，中長期來看，智能化快速迭代及出?？臻g增長明確，后續(xù)板塊有望持續(xù)上行。2）細(xì)分行業(yè)龍頭：輕量化、座椅及內(nèi)飾、智能底盤等賽道估值下探至底部，伴隨整車智能化及國產(chǎn)替代加速，后續(xù)有望受益于業(yè)績增長。3）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈估值下探至底部，三期工廠轉(zhuǎn)機(jī)初現(xiàn)疊加新車型進(jìn)展顯著定點(diǎn)加速布局，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期差明確，投資性價比凸顯。重點(diǎn)關(guān)注比亞迪、賽力斯、銀輪股份、繼峰股份、保隆科技。
比亞迪：公司為新能源乘用車行業(yè)龍頭，公司產(chǎn)品高端化持續(xù)。后續(xù)伴隨公司仰望、方程豹等新品牌放量，收入與業(yè)績有望持續(xù)上升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入有望實(shí)現(xiàn)6762、9000、10903億元，歸母凈利潤有望實(shí)現(xiàn)306、381、453億元。
賽力斯：我們預(yù)計(jì)受益于問界M7持續(xù)火爆，問界M9放量以及問界M5改款上市，公司新能源汽車收入持續(xù)上升。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入為301.50、1163.52、1537.68億元，歸母凈利潤-25.03、-7.69、22.45億元。
銀輪股份：公司新能源乘用車業(yè)務(wù)快速發(fā)展，乘用車業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，另外公司工業(yè)及民用業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入為109.2、132.6、164.0億元，歸母凈利潤為6.35、8.53、11.45億元。
繼峰股份：公司座椅類產(chǎn)品持續(xù)完善，另外公司與格拉默在客戶獲取、品類擴(kuò)張、研發(fā)協(xié)同等方面互相協(xié)同，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)同步增長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入實(shí)現(xiàn)203.29、234.68、277.18億元，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)2.03、4.91、11.20億元
保隆科技：公司車用傳感器、空懸等業(yè)務(wù)領(lǐng)域國產(chǎn)替代龍頭，切入理想、蔚來、比亞迪等重點(diǎn)車企。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入為58.44、74.93、93.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為4.49、5.62、7.17億元。
風(fēng)險提示：乘用車銷量不及預(yù)期，乘用車價格戰(zhàn)加劇風(fēng)險，新車型投放不及預(yù)期等。
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