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事件
　　中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，與前值持平；5年期以上LPR為3.95%，較前值下降25個基點。（中國人民銀行）
　　點評
　　5年期LPR下調25個基點，再度加碼穩(wěn)地產。降息時點來看，選在春節(jié)后降息，主要由于1月房地產市場表現(xiàn)未見明顯起色，百強房企銷售規(guī)模延續(xù)收縮態(tài)勢。房地產是國民經濟的支柱產業(yè)，穩(wěn)地產是穩(wěn)增長的重要一環(huán)，年初房地產表現(xiàn)偏弱，調降利率勢在必行。降息幅度來看，本次5年期LPR下調25個基點，為近4年來降幅最大的一次。為助力房地產市場企穩(wěn)，繼2023年接連出臺了支持剛改住房需求、進一步落實降低購買首套住房首付比例和貸款利率、減免改善性住房換購稅費、認房不認貸等政策措施后，2024年初上海、蘇州、廣州、北京等地放松限購政策。宏觀政策接續(xù)發(fā)力穩(wěn)地產，但作用效果尚不明顯，此次降息力度較大，對提振市場主體信心、助力房市企穩(wěn)具有重要意義。
　　此次調降LPR前未降MLF，顯現(xiàn)出穩(wěn)匯率的政策取向。從LPR的算法角度看，LPR利率是在MLF利率的基礎上加點形成的，因此大多數(shù)情況下，MLF與LPR同步調降。從MLF、LPR的側重角度看，MLF側重匯率，美國通脹反彈、降息預期延后，若此時調降政策利率MLF，則人民幣或將面臨較大貶值壓力。LPR側重實體，調降LPR可在降低實體經濟融資成本的同時，不給匯率太大擾動；且LPR的下行空間主要取決于銀行息差，鑒于1月降準和存款降息已從成本端為銀行做足緩沖，LPR下行空間已打開，此時調降LPR對銀行盈利帶來的壓力不大。
　　年初貨幣政策密集發(fā)力，穩(wěn)健寬松導向不變，后續(xù)政策性金融工具有望重啟。今年1月，央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，下調支農支小再貸款、再貼現(xiàn)率0.25個百分點；疊加此次大幅下調5年期LPR 25個基點，年初貨幣政策寬松密度、力度均較高，顯現(xiàn)出穩(wěn)健寬松的積極政策取向，但預計短期內再次降準降息的可能性不大。潘功勝表示，“維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”，鑒于我國2023年12月、2024年1月的CPI、PPI均同比負增，后續(xù)貨幣政策繼續(xù)發(fā)力的可能性較大。展望后市，PSL有望續(xù)發(fā)，政策性金融工具有望重啟。
　　風險提示：宏觀經濟不及預期，出現(xiàn)嚴重信用事件，政策變化不及預期。