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本報告導(dǎo)讀：
　　2024旺季勁仔核心單品紅利延續(xù)性，疊加成本端穩(wěn)定，2024開門紅可期；中期維度，折扣渠道仍在展開，傳統(tǒng)渠道尚有空間，勁仔成長可期。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級，維持目標(biāo)價16.3元。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年EPS分別為0.47元、0.73元、1.04元。
　　平價消費趨勢是2024主線，零食品類繼續(xù)受益。我們預(yù)計2024年居民、企業(yè)消費力弱復(fù)蘇或延續(xù)，但場景修復(fù)驅(qū)動下，消費“量先于價”特征將延續(xù)，量販零食為代表的折扣業(yè)態(tài)仍具備明顯增量空間，零食品類將繼續(xù)受益于平價消費趨勢。
　　渠道、單品紅利延續(xù)，開門紅可期。間接受益于控量策略、折扣渠道展開以及BC超旺季客流恢復(fù)，2024年春節(jié)前勁仔魚類制品、鵪鶉蛋等禽類制品持續(xù)放量，節(jié)氣因素弱化后核心單品仍延續(xù)穩(wěn)健增長，估測其中大包及散裝增速仍領(lǐng)先。結(jié)合公司單品及包裝規(guī)格動銷來看，我們認為公司渠道及單品紅利仍延續(xù)，考慮到疫后魚類制品成本環(huán)比回落趨勢延續(xù)，2024Q1公司業(yè)績有望呈現(xiàn)高增，開門紅可期。
　　天花板尚遠，勁仔成長可期。市場普遍對零食折扣業(yè)態(tài)擴張持續(xù)性以及零食單品成長天花板有質(zhì)疑，我們結(jié)合國內(nèi)人口及經(jīng)濟發(fā)展階段并參照美、日等海外經(jīng)驗看，折扣業(yè)態(tài)在國內(nèi)零售占比仍較低；考慮到勁仔等流量單品在零食折扣市占率，且零食品類之間存在較好替代性，我們認為公司在折扣業(yè)態(tài)內(nèi)部市占率仍有提升空間；站在渠道視角來看，渠道去中心化延續(xù)，BC超仍逐步承接A類超流量，勁仔在傳統(tǒng)渠道仍有增量空間。
　　風(fēng)險因素：食品安全、管理團隊更替。