>> 申萬宏源-非銀金融行業(yè)滬深交易所發(fā)布量化交易制度公告點評：肅清亂象，重塑資本市場清朗空間-240220
| 上傳日期： |
2024/2/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：2/20，①滬深交易所分別發(fā)布了《量化交易報告制度平穩(wěn)落地》公告；②上交所、深交所各發(fā)布公告，對寧波靈均量化管理人進行暫停/限制交易并啟動公開譴責程序。
量化交易報告制度溯源至2023年9月，彼時發(fā)布程序化交易監(jiān)管八大要點。2023年9月1日，滬深交易所發(fā)布了《關(guān)于股票程序化交易報告工作有關(guān)事項的通知》和《關(guān)于加強程序化交易管理有關(guān)事項的通知》，建立起針對量化交易的專門報告制度和相應監(jiān)管安排，對程序化交易監(jiān)管八個重要關(guān)注點：一是強調(diào)程序化交易定義。二是強調(diào)對程序化交易實施報告管理制度。三是會員加強自身及客戶的管理。四是會員的前端管理。五是對四類行為的重點監(jiān)管：（一）本所業(yè)務規(guī)則規(guī)定的可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為；（二）最高申報速率達到每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數(shù)達到20000筆以上的交易行為；（三）多只證券交易價格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的；（四）本所認為需要重點監(jiān)控的其他事項。六是對程序化交易的“量化要求”。程序化交易投資者最高申報速率達到每秒300筆以上或者單日最高申報筆數(shù)達到20000筆以上的，交易可以視情況采取調(diào)整異常交易認定標準、增加程序化交易報告內(nèi)容等措施。七是現(xiàn)場或者非現(xiàn)場檢查。八是監(jiān)管措施或紀律處分。
回應市場關(guān)切，強化監(jiān)管，對違法違規(guī)行為重拳出擊。近期市場對量化投資的爭議主要集中在量化擁有強大的信息優(yōu)勢和信息處理優(yōu)勢、巨量高頻的掛單和撤單、融券的公平性方面。2/20，深交所和上交所發(fā)布公告稱，2/19寧波靈均投資管理合伙企業(yè)分別在9:30:00至9:30:42及在9:30:00至9:31:00期間賣出深市股票合計13.72億元和滬市股票合計11.95億元，影響了正常交易秩序，構(gòu)成異常交易行為，從20日到22日限制寧波靈均買賣交易所所有股票，并公開譴責。根據(jù)深交所《限制交易實施細則》《自律監(jiān)管措施和紀律處分實施辦法》等相關(guān)規(guī)定，并決定從2024/2/20起至2024/2/22止對寧波靈均名下相關(guān)證券賬戶采取限制交易措施，限制其在上述期間買賣在滬深交所上市交易的所有股票，并啟動對寧波靈均公開譴責紀律處分的程序。
兩交易所提出六大舉措加強后續(xù)量化交易監(jiān)管：一是嚴格落實報告制度，明確“先報告、后交易”的準入安排；二是加強量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費機制；三是完善異常交易監(jiān)測監(jiān)控標準，加強異常交易和異常報撤單行為監(jiān)管；四是加強對杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測與規(guī)制，強化期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管。五是進一步壓實證券公司客戶管理責任，完善與證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會的自律管理協(xié)作機制，加強對量化私募等機構(gòu)的交易監(jiān)管等等。六是交易所將加強與香港交易所的溝通，按照內(nèi)外資一致的原則，明確滬港通北向投資者的報告安排，將北向投資者量化交易納入報告范圍。我們預計未來對量化交易監(jiān)管將保持嚴的基調(diào)和“零容忍”的高壓態(tài)勢，各方面交易規(guī)則和監(jiān)管制度將持續(xù)完善。
下一階段資本市場改革重點將圍繞“以投資者為本，維護交易公平性”。2月18日至19日，證監(jiān)會召開系列座談會，就加強資本市場監(jiān)管、防范化解風險、推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議：包括①建議嚴把IPO準入關(guān)，加強上市公司全過程監(jiān)管，堅決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增加投資回報。②堅持以投資者為本的理念，規(guī)范各類交易行為，提升制度公平性。發(fā)展壯大專業(yè)投資力量，推動更多中長期資金入市。③堅持市場化法治化方向，堅定不移深化資本市場改革，擴大制度型開放，夯實資本市場高質(zhì)量發(fā)展的制度基礎(chǔ)。召開系列座談會、調(diào)研走訪營業(yè)部釋放了監(jiān)管關(guān)鍵時期共建市場、持續(xù)發(fā)力穩(wěn)市場穩(wěn)信心的政策暖意。
投資分析意見：我們重申看好券商板塊。短期看，加強量化交易監(jiān)管后，預期市場成交量會有所收縮，但隨著近期監(jiān)管密集發(fā)聲建設以投資者為本的資本市場，證監(jiān)會主要領(lǐng)導調(diào)整，我們預計后續(xù)以投資端改革為主的實際性政策有望逐步落地，市場風險偏好將進一步修復，券商板塊將持續(xù)受益，我們推薦兩條主線：1）有望受益于國企改革的標的：中國銀河、中信證券、國泰君安；2）有望受益于并購重組彈性標的：浙商證券、財通證券。
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