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1月居民貸款大幅多增顯著超預(yù)期，主要源于個人經(jīng)營性貸款
　　央行披露2014年1月信貸收支表。從明細(xì)數(shù)據(jù)來看，1月居民貸款新增9932億元，同比大幅多增，是信貸數(shù)據(jù)中預(yù)期相差最明顯的科目。拆分各項(xiàng)數(shù)據(jù)：
　　1）短期消費(fèi)貸款僅新增446億元，這一項(xiàng)通常由信用卡和短期個人消費(fèi)貸組成。去年同期春節(jié)因素導(dǎo)致凈減少，因此今年同比多增，但絕對金額不高，說明拉動1月居民貸款放量的并非消費(fèi)。雖然今年消費(fèi)貸的低利率價格戰(zhàn)競爭更激烈，部分產(chǎn)品利率跌破3.0%，但從數(shù)據(jù)來看居民加杠桿意愿依然偏低。進(jìn)入2月春節(jié)假期，該科目將重新凈減少。
　　2）中長期消費(fèi)貸款新增3180億元，這一項(xiàng)通常以個人住房貸款為主，也是市場最關(guān)注的信貸品類。新增金額占1月居民總新增貸款的32%，占居民新增中長期貸款的50%，是比較主要的增長點(diǎn)，可能源于二手房回暖及銀行年初集中投放。去年1月金額很低，可能源于春節(jié)假期因素以及按揭提前還貸高峰。今年隨著存量房貸降息，按揭提前還貸相對改善。從單月新增金額絕對值來看，3180億元在過去一年中僅小幅低于2023年9月，增長比較強(qiáng)勁。
　　3）短期經(jīng)營性貸款新增3143億元，中長期經(jīng)營性貸款新增3163億元，兩者合計(jì)新增6306億元，是1月居民貸款的核心增長點(diǎn)。個人經(jīng)營性貸款近年來始終保持高速增長，2023年末同比增速高達(dá)17.2%，今年開門紅繼續(xù)保持高增，且單月金額僅低于2023年3月。從實(shí)際用途角度，除了個體工商戶及企業(yè)法人的經(jīng)營需要，近年來也有部分資金流向置換按揭貸款，監(jiān)管對此類違規(guī)行為持續(xù)重點(diǎn)整治。不過從2023年規(guī)律來看，經(jīng)營性貸款在3月、6月、9月大幅增加后，次月以住房貸款為主的居民中長期消費(fèi)貸款科目表現(xiàn)都相對疲弱。
　　1月新增貸款投放主力依然是國有大行，超高基數(shù)下同比多增
　　四大國有大行1月新增貸款金額2.35萬億元，在超高基數(shù)下依然同比多增631億元，延續(xù)了2022年以來信貸投放絕對主力的態(tài)勢，而交通銀行+郵儲銀行+國開行合計(jì)同比少增850億元，去年基數(shù)也比較高。中小銀行在去年基數(shù)相對平穩(wěn)的情況下，同比少增622億元，少增幅度略強(qiáng)于預(yù)期，我們判斷優(yōu)質(zhì)區(qū)域的頭部城商行依然實(shí)現(xiàn)信貸同比多增開門紅，但欠發(fā)達(dá)區(qū)域的中小銀行，包括城投化債重點(diǎn)省份的區(qū)域銀行，可能面臨信貸投放資產(chǎn)荒壓力。從市場份額角度，1月大型銀行新增貸款占比較2023全年上升1pct至58%，2022年以來持續(xù)攀升，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，國有大行的資源優(yōu)勢和利率優(yōu)勢推動其信貸市場份額再創(chuàng)新高。
　　居民存款高基數(shù)下增速顯著降低，定期化比例趨于穩(wěn)定
　　1月居民存款去年高基數(shù)下同比少增3.67萬億元，月末余額增速環(huán)比下降3.6pct至10.3%，其中居民定期存款同比少增3.05萬億元，月末余額增速環(huán)比下降4.6pct至14.9%。存款定期化比例趨于穩(wěn)定，1月末總定期存款占比環(huán)比持平于70.4%，其中居民定期存款占比環(huán)比小幅回升0.1pct至71.6%，考慮到年末薪資獎金發(fā)放，占比略有回升屬于正常情況，企業(yè)定期存款占比環(huán)比持平于68.4%。2022年以來盡管存款掛牌利率多次下調(diào)，但受定期化影響，銀行存款成本普遍承壓，預(yù)計(jì)2024年定期化影響將邊際趨緩，同時伴隨前期高息存款逐步到期，前期存款降息紅利預(yù)計(jì)逐步釋放，預(yù)計(jì)對銀行凈息差下行壓力將起到一定緩和作用。
　　風(fēng)險提示
　　1、社會實(shí)際融資需求持續(xù)低迷；2、經(jīng)濟(jì)壓力導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化。