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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.45億元（yoy+52%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.30億元（yoy+83%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.06億元（yoy+165%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　研發(fā)和銷售雙管齊下，營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司作為能夠提供康復(fù)醫(yī)療器械產(chǎn)品、一體化臨床康復(fù)解決方案及專業(yè)技術(shù)支持服務(wù)的領(lǐng)先企業(yè)，始終重視新產(chǎn)品研發(fā)，不斷豐富康復(fù)產(chǎn)品線，同時(shí)加強(qiáng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局和營(yíng)銷體系建設(shè)，2023年隨著市場(chǎng)需求復(fù)蘇，公司營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.45億元（yoy+52%），其中2023Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.03億元（yoy+54%），延續(xù)前三季度高增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大使得公司費(fèi)用攤薄較為明顯，盈利能力增強(qiáng)，2023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.30億元（yoy+83%），利潤(rùn)增速顯著快于收入增長(zhǎng)，呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃再度加碼，彰顯成長(zhǎng)信心，未來(lái)可期。近期，在2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基礎(chǔ)上，公司出臺(tái)了2024年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，考核年度為2024-2025年，考核目標(biāo)為“以2022年為基數(shù)，2024、2025年?duì)I收增速分別不低于80%、125%，或扣非凈利潤(rùn)增速分別不低于120%、215%”。相較于2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本期考核年份增加2025年，且就2025年考核目標(biāo)來(lái)看，相較于2024年，收入和利潤(rùn)均呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)，我們認(rèn)為該目標(biāo)的制定充分彰顯了公司對(duì)未來(lái)成長(zhǎng)的信心。我們預(yù)計(jì)隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐步邁過(guò)投入期，提質(zhì)增效逐步取得成果，公司將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，未來(lái)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2025年?duì)I收分別為9.25、11.63億元，同比增速分別為24.1%，25.8%，歸母凈利潤(rùn)為2.86、3.74億元，同比增速分別為24.4%、30.8%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為24、18倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：康復(fù)器械行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。