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事項(xiàng)：
　　上市險(xiǎn)企2024年1月保費(fèi)數(shù)據(jù)發(fā)布，壽險(xiǎn)策略調(diào)整使保費(fèi)略有承壓、產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)保持穩(wěn)健增長。
　　平安觀點(diǎn)：
　　壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)：挖掘儲(chǔ)蓄需求，注重期交業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)保費(fèi)承壓主要受躉交業(yè)務(wù)和續(xù)期業(yè)務(wù)影響。近年來，銀行存款利率下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型、收益率波動(dòng)下滑，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)競品吸引力明顯降低。同時(shí)，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、保本儲(chǔ)蓄意愿維持高位，預(yù)計(jì)對(duì)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛。2024年1月主要上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)同比增速普遍下滑：國壽（+2.2%）>平安（-2.2%）>太保（-14.7%）>新華（-15.0%）>人保（-15.3%）。從人保來看，期交新單增長、但躉交與續(xù)期保費(fèi)下滑，導(dǎo)致保費(fèi)總體承壓——人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)1月保費(fèi)收入同比-15.3%、續(xù)期保費(fèi)同比-10.1%；長險(xiǎn)首年保費(fèi)同比-23.5%，其中長險(xiǎn)期交保費(fèi)同比+7.3%、躉交保費(fèi)同比-35.5%。
　　壽險(xiǎn)開門紅展望：居民儲(chǔ)蓄需求拉動(dòng)新單增長、期交業(yè)務(wù)帶來NBVM改善，有望推動(dòng)1Q24實(shí)現(xiàn)NBV穩(wěn)中有增。產(chǎn)品方面，主要上市險(xiǎn)企聚焦預(yù)定利率3.0%的年金險(xiǎn)和增額終身壽險(xiǎn)，并通過拉長產(chǎn)品繳費(fèi)期來拉動(dòng)NBVM改善。在權(quán)益市場震蕩、銀行存款利率處于低位的背景下，居民保本儲(chǔ)蓄需求依舊旺盛，預(yù)計(jì)將推動(dòng)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)增長、助力1Q24新單增長。
　　產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：保費(fèi)持續(xù)穩(wěn)健增長。2024年1月主要上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)保持增長，同比增速表現(xiàn)：太保（+8.9%）>人保（+2.7%）>平安（+1.1%）。從人保財(cái)險(xiǎn)細(xì)分險(xiǎn)種來看，車險(xiǎn)保持平穩(wěn)增長、1月保費(fèi)同比+2.9%；非車險(xiǎn)受基數(shù)和業(yè)務(wù)季節(jié)性因素影響，主要險(xiǎn)種保費(fèi)同比增速略遜于車險(xiǎn)：意健險(xiǎn)同比+1.6%、農(nóng)險(xiǎn)同比-2.1%。
　　投資建議：負(fù)債端，2023年壽險(xiǎn)業(yè)績正增長確定性較高；盡管預(yù)定利率下調(diào)，但居民保本儲(chǔ)蓄需求旺盛、保險(xiǎn)競品收益率下降，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)需求將持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2024年壽險(xiǎn)“開門紅”新單與NBV將穩(wěn)中有增。產(chǎn)險(xiǎn)馬太效應(yīng)明顯、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)2024年保費(fèi)穩(wěn)增、COR改善。資產(chǎn)端，當(dāng)前A股估值水平較低，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增加，將助力險(xiǎn)企2024年投資收益率和凈利潤改善。建議關(guān)注保險(xiǎn)行業(yè)長期配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）權(quán)益市場波動(dòng)導(dǎo)致利潤承壓、板塊行情波動(dòng)劇烈。2）壽險(xiǎn)新單與NBV不及預(yù)期。3）監(jiān)管政策不斷趨嚴(yán)，影響程度可能超過預(yù)期評(píng)估情況。4）產(chǎn)險(xiǎn)賠付超預(yù)期導(dǎo)致承保利潤下滑。