>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)證監(jiān)會(huì)規(guī)范融資融券等市場(chǎng)行為點(diǎn)評(píng)：嚴(yán)懲惡意做空，證監(jiān)會(huì)多措并舉維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
563KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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事件：2月5日至6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站先后發(fā)布“證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就股票質(zhì)押有關(guān)情況答記者問(wèn)”、“嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)惡意做空切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”、“證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就“兩融”融資業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問(wèn)”、“證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就‘兩融’融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問(wèn)”等公告，積極回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。
其中，針對(duì)融券業(yè)務(wù)，證監(jiān)會(huì)提出從三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對(duì)客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。
一系列強(qiáng)監(jiān)管舉措出臺(tái)，打擊惡意做空。近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已多次出手規(guī)范融券行為，其中，2023年10月14日證監(jiān)會(huì)發(fā)布調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，上調(diào)保證金比例；2024年1月28日，證監(jiān)會(huì)全面暫停限售股出借，并將轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制；本次限制再加碼，全面暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模、要求存量逐步了結(jié)，并首次強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)禁變相T+0交易”，限制融券參與人通過(guò)高拋低吸不當(dāng)套利行為，提升市場(chǎng)交易公平性，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，相關(guān)制度實(shí)施以來(lái)，融券余額已下降24%，已降至637億元，占A股流通市值的0.1%。我們看到，新規(guī)出臺(tái)后，易方達(dá)、廣發(fā)等基金公司相繼發(fā)布公告暫停新增轉(zhuǎn)融券出借，預(yù)計(jì)后面還有更多機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，預(yù)計(jì)融券壓力將逐步下降。同時(shí)由于融資業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)擔(dān)?；蛸|(zhì)押物市值下行給業(yè)務(wù)開展和市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)較大壓力，證監(jiān)會(huì)亦出臺(tái)規(guī)范應(yīng)對(duì)強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)券商等機(jī)構(gòu)增加平倉(cāng)線彈性，以降低強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，紓解壓力，維護(hù)權(quán)益市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
加大懲治力度，促進(jìn)權(quán)益市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。在市場(chǎng)波動(dòng)中，證監(jiān)會(huì)持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，嚴(yán)厲打擊違法操縱、惡意做空等市場(chǎng)行為，相繼出臺(tái)包括“證監(jiān)會(huì)依法從嚴(yán)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等信息披露違法行為”、“嚴(yán)懲操縱市場(chǎng)惡意做空切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行”等公告，對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為采取雷霆手段、堅(jiān)決打擊，并從發(fā)現(xiàn)、查處、追責(zé)等多方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管，防治風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)A股高質(zhì)量發(fā)展。
加強(qiáng)有效溝通，監(jiān)管層多方面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，提振市場(chǎng)信心。自去年7月的中央政治局會(huì)議召開后，一系列推動(dòng)資本市場(chǎng)改革的措施漸次落地，2024年初至今政策頻率進(jìn)一步上升，2月4日至6日中國(guó)證監(jiān)會(huì)公眾號(hào)連發(fā)13條“新策”，所涉及的融券做空、股質(zhì)及融資強(qiáng)平壓力均為市場(chǎng)關(guān)切，體現(xiàn)出證監(jiān)會(huì)對(duì)市場(chǎng)輿論的關(guān)注和對(duì)完善資本市場(chǎng)、積極與各類主體溝通、提振投資者信心的決心；同時(shí)，證監(jiān)會(huì)正逐步推動(dòng)提升上市公司投資價(jià)值的長(zhǎng)效機(jī)制落地，切實(shí)提升投資者的獲得感。
投資建議：我們認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性低迷，存量博弈，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，信心已成為當(dāng)前關(guān)鍵變量，預(yù)計(jì)以促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、維護(hù)投資者權(quán)益、推動(dòng)上市公司價(jià)值回歸為代表的一系列資本市場(chǎng)改革“組合拳”有望提振投資者信心，成為行業(yè)估值修復(fù)的直接催化劑。隨著市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境逐步改善，成交規(guī)模有望企穩(wěn)回升，帶動(dòng)權(quán)益市場(chǎng)和非銀板塊的估值修復(fù)。從投資角度看，我們更加看好行業(yè)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)在中長(zhǎng)期創(chuàng)新發(fā)展模式下的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前具備較高投資價(jià)值的標(biāo)的仍集中于估值仍在低位的價(jià)值個(gè)股，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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