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事件：
　　2月2日，中基協(xié)披露了2023Q4基金銷售機構公募基金銷售保有規(guī)模百強榜單。百強榜中銀行24家維持不變，券商54家相較2023Q3增加1家，第三方機構20家，保險2家。
　　正文：
　　券商保有量持續(xù)逆市增加。
　　2023Q4股票+混合基金規(guī)模環(huán)比Q3縮量3.87%達67876億元，前100代銷機構規(guī)模環(huán)比Q3縮量5.55%達50178億元；2023Q4非貨基金規(guī)模163223億元環(huán)比Q3增加1.47%，前100機構非貨基金規(guī)模85453環(huán)比Q3增加1.45%。
　　從銀行、券商、第三方三大類銷售機構情況來看，券商保有量規(guī)模持續(xù)提升，2023Q4股票+混合基金規(guī)模為14256億元，在總規(guī)模下降的基礎上逆市上升2.95%，其中銀行和第三方機構規(guī)模分別下降9.32%與8.03%；2023Q4非貨基金保有規(guī)模整體增加，而券商保有規(guī)模增幅達到6.81%，在三大類銷售機構中增幅最大。
　　股票+混合基金券商市占率穩(wěn)固第二，非貨基金市占率銀行與第三方銷售機構仍占比較高。
　　市占率層面券商穩(wěn)固第二的位置，在2023Q3券商市占率超過第三方機構后，2023Q4券商與第三方機構的差距進一步拉大，2023Q4股票+混合基金中銀行、券商、第三方市占率占比分別為33.78%、21.00%、18.00%,相較2023Q3銀行、券商、第三方市占率的35.81%、19.61%、18.81%，銀行與第三方機構占比進一步下降分別下降203個基點與82個基點，券商占比快速提升上升139個基點；
　　2023Q4非貨基金銀行、券商、第三方市占率分別為23.46%、10.66%、17.61%，相較2023Q3的23.74%、10.12%、17.92%占比，券商占比增加68個基點，而銀行與第三方機構均占比下降。
　　基金代銷集中度下降，頭部券商市占率提升較快
　　基金代銷股票+混合基金以及非貨基金集中度均環(huán)比下降，但渠道內部有所分化。其中股票+混合基金前100銷售機構保有量占比為73.93%，環(huán)比下降132個基點，非貨基金前100銷售機構保有量占比52.35%小幅下降1個基點。從股票+混合基金前20名銷售機構看，券商市占率均出現提升，而非券商機構市占率均出現下降，反映券商端在偏權益類基金銷售規(guī)模中增速較快，優(yōu)勢較為突出。
　　權益類基金券商增速明顯，非貨基金銀行優(yōu)勢突出，預計頭部券商保有量將進一步提升
　　在資本市場投資端改革與財富管理深入推進的基礎上，預計投顧能力更強的頭部券商有望把握資本市場長期化趨勢帶來的優(yōu)勢，在投顧能力和專業(yè)化能力的基礎上，能夠更好的服務財富管理轉型和資產配置導向下的投資者，2023Q4在ETF增量的基礎上券商渠道增速明顯，預計權益類基金保有量占比中券商渠道有望進一步提升。銀行渠道在理財客戶轉型的過程中較為收益，2023Q4銀行端債基銷售規(guī)模增加帶來銀行非貨基金規(guī)模的提升，預期銀行渠道銷售仍將維持較高的債基保有量規(guī)模。
　　風險提示：
　　資本市場改革風險。資本市場改革或不及預期，政策紅利低于預期；
　　資本市場波動風險。資本市場波動影響市場交投活躍度及整體投資收益；
　　業(yè)績不及預期風險。金融行業(yè)業(yè)績受到政策、市場及多層面影響；
　　宏觀經濟不確定性風險。宏觀經濟的不可控性，可能影響金融行業(yè)基本面及政策導向，不確定性將增加；
　　黑天鵝等不可控風險。金融市場出現黑天鵝等不可控因素影響，由此造成的風險將超出預期；
　　數據統(tǒng)計偏差風險。本報告所引用的數據有可能出現統(tǒng)計偏差等問題，由此造成結論偏差的風險。