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1月港股市場(chǎng)概覽：24年初以來受市場(chǎng)情緒惡化影響，港股市場(chǎng)持續(xù)大幅下跌，1月下旬受降準(zhǔn)等政策利好有所反彈；1月恒生指數(shù)累計(jì)下跌9.16%，恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌20.15%；截止1月末港股市場(chǎng)總市值達(dá)到28.1萬億港元/yoy-28%/mom-9.3%。
　　港股市場(chǎng)交投活躍度分析：
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：1月港股交投情緒進(jìn)一步降溫，北向ADT邊際改善。24年以來港股市場(chǎng)受交易情緒惡化影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)ADT持續(xù)承壓，1月港股ADT為966.7億港元/yoy-31%/mom-1.9%，1月日均換手率0.33%/yoy+3.3BP/mom+0.7BP；其中股本證券ADT為844.0億港元/yoy-34%/mom-2.8%?；ヂ?lián)互通方面，1月南向ADT 265.7億港元/yoy-39%/mom-8.2%，南向資金凈流入226.7億港元；1月北向ADT為1135.3億港元/yoy+17%/mom+5.7%，北向資金凈流出145.1億港元。
　　一級(jí)市場(chǎng)：1月港股市場(chǎng)IPO募資規(guī)模環(huán)比回落，上市儲(chǔ)備充足。1月港股新增上市公司5家，IPO募資規(guī)模為21.0億港元/yoy-47%/mom-77%。在上市儲(chǔ)備方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截止2024/2/10，目前共有76家公司上市申請(qǐng)進(jìn)行中（剔除沒有進(jìn)展、被發(fā)回項(xiàng)目）。
　　衍生品市場(chǎng)：衍生品ADV保持活躍。1月港交所衍生產(chǎn)品合約（期貨、期權(quán)合約合計(jì)）ADV 154.5萬張/yoy+11%/mom+12%，其中聯(lián)交所股票期權(quán)合約ADV 65.0萬張/yoy-1.2%/mom+7.6%，期交所衍生品合約ADV（股票期權(quán)除外）89.6萬張/yoy+22%/mom+16%。
　　港股市場(chǎng)宏觀環(huán)境解讀：
　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步修復(fù)，后續(xù)需關(guān)注政策面動(dòng)向?；久婵矗?月我國(guó)金融數(shù)據(jù)“開門紅”，1月社融增量6.5萬億，遠(yuǎn)超預(yù)期5.8萬億；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放人民幣貸款增加4.8萬億，好于預(yù)期4.7萬億。政策面看，1月下旬降準(zhǔn)、將市值納入央國(guó)企考核、轉(zhuǎn)融券暫停新增等政策推出，短期提振資本市場(chǎng)信心，若后續(xù)政策面持續(xù)發(fā)力有望穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。此外，2/9港交所公告加快管理層接班進(jìn)程，董事會(huì)確認(rèn)任命陳翊庭為集團(tuán)行政總裁，任命姚嘉仁為集團(tuán)副行政總裁，劉碧茵為聯(lián)席營(yíng)運(yùn)總監(jiān)，自24/3/1起生效，后續(xù)港股市場(chǎng)改革有望進(jìn)一步推進(jìn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)短期降息預(yù)期回落，不改全年降息周期大方向，靜待后市港股流動(dòng)性修復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)1月FOMC會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在5.25%-5.50%不變，整體表述偏鷹，鮑威爾也表示美聯(lián)儲(chǔ)不太可能有信心在3月份降息。根據(jù)CME最新預(yù)測(cè)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為16.0%；5月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為52.2%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為8.5%。
　　投資分析意見：港股市場(chǎng)基本面、資金面穩(wěn)步修復(fù)，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比提升，建議關(guān)注后續(xù)政策面動(dòng)向。我們認(rèn)為，短期內(nèi)港股市場(chǎng)基本面、資金面仍有壓力，但隨著海外降息開啟、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)政策加碼，港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比持續(xù)增強(qiáng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)利率政策存在不確定性，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，港股市場(chǎng)政策落地不及預(yù)期。