久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2024年初以來市場大幅波動(dòng)，量化產(chǎn)品遭遇大幅回撤
　　年初以來截至2月8日，滬深300指數(shù)下跌1.93%，中證500指數(shù)下跌5.14%，中證1000指數(shù)下跌15.19%，中證2000指數(shù)下跌27.49%，萬得微盤股指數(shù)跌幅達(dá)到40.09%。
　　在指數(shù)整體表現(xiàn)弱勢的同時(shí)，量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的超額收益也遭遇了較大回撤。公募中證500指數(shù)增強(qiáng)及中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品1月下旬以來超額收益回撤接近3%。而無嚴(yán)格成分股約束的私募指增產(chǎn)品回撤更大。百億以上量化私募今年以來中證500指增平均超額收益為-10.35%，中位數(shù)為9.64%，中證1000指增平均超額收益為-7.87%，中位數(shù)為-8.03%，量化對(duì)沖產(chǎn)品平均收益為-4.96%，中位數(shù)為-5.44%。
　　從非線性市值因子（Non-Linear Size）的表現(xiàn)來看，其因子收益絕大多數(shù)情況下位于±5倍標(biāo)準(zhǔn)差以內(nèi)，而在春節(jié)前最后一周，非線性市值因子收益超過了歷史均值+15倍標(biāo)準(zhǔn)差，屬于非常典型的極端行情。在這種情形下，成分股的權(quán)重占比已然超過了所有因子的貢獻(xiàn)。
　　此外，各驅(qū)動(dòng)因子本身表現(xiàn)也出現(xiàn)了明顯反轉(zhuǎn)。去年表現(xiàn)最好的小市值因子今年以來遭遇重挫，與此同時(shí)低估值因子表現(xiàn)非常強(qiáng)勢，此外，去年表現(xiàn)低迷的盈利因子，年初以來表現(xiàn)也非常優(yōu)秀，高頻交易類因子整體表現(xiàn)不佳，分析師預(yù)期類因子則開始回歸正超額。
　　A股歷次量化策略集中回撤多由風(fēng)格切換引發(fā)，后續(xù)超額收益會(huì)快速回歸
　　2014年11月下旬，A股市場開啟大幅上漲行情，大金融板塊率先發(fā)力。與此同時(shí)，由于絕大多數(shù)量化產(chǎn)品低配了金融板塊權(quán)重，導(dǎo)致其超額收益短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅回撤。
　　2021年9月中旬開始，市場風(fēng)格發(fā)生大幅切換，順周期板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整，此時(shí)絕大多數(shù)基本面因子沒有發(fā)生明顯變化，甚至分析師還在不斷上修業(yè)績預(yù)期，這導(dǎo)致大量以基本面景氣驅(qū)動(dòng)為核心的交易策略遭遇大幅回撤。
　　此外，2015年中牛熊切換期間，小市值因子大幅回撤。2017年“漂亮50”行情期間，全市場選股的量化策略同樣面臨較大影響。2021年“茅指數(shù)”回落期間部分量化策略也跟隨大幅回撤?？梢钥吹綆缀趺看瘟炕呗缘拇蠓爻范际怯墒袌鲲L(fēng)格的大幅切換引發(fā)。盡管每次量化策略超額回撤的具體原因不同，但基本能在后續(xù)一個(gè)季度左右的時(shí)間內(nèi)回到前高。對(duì)于今年年初量化策略的大幅回撤，我們建議理性看待，隨著后續(xù)市場轉(zhuǎn)暖流動(dòng)性恢復(fù)，超額收益的回歸將是大概率事件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告基于歷史數(shù)據(jù)分析，歷史規(guī)律未來可能存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；市場可能發(fā)生超預(yù)期變化；各驅(qū)動(dòng)因子受環(huán)境影響可能存在階段性失效的風(fēng)險(xiǎn)。