>> 華泰證券-煤炭行業(yè)動態(tài)點評：2024山西產(chǎn)量或難增支撐煉焦煤價-240222
| 上傳日期： |
2024/2/22 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王帥 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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2024山西或迎煤礦安監(jiān)大年，全年煤炭產(chǎn)量或難繼續(xù)增長
2024年山西或迎來煤礦安監(jiān)大年。國務院安全生產(chǎn)委員會今年將對山西進行礦山安全生產(chǎn)工作督導，山西省能源局2月7日下發(fā)了開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知，對于煤礦的超能力生產(chǎn)、超水平超頭面組織生產(chǎn)以及超定員生產(chǎn)方面進行嚴格檢查。山西省2023年煤礦安全事故較多引發(fā)國家對于山西礦山生產(chǎn)安監(jiān)力度的加強，這或對2024年山西煤礦產(chǎn)量產(chǎn)生抑制作用。根據(jù)山西省政府2024年工作報告，2023年煤炭產(chǎn)量在連續(xù)兩年每年增產(chǎn)1億多噸的基礎上，再增產(chǎn)5,743萬噸，達到13.78億噸。但2024年山西煤炭行業(yè)的工作目標為：在確保安全生產(chǎn)的前提下，依法合規(guī)釋放煤炭先進產(chǎn)能，全力穩(wěn)定煤炭產(chǎn)量。這顯示山西2024年煤炭產(chǎn)量在經(jīng)過過去幾年強力保供的大幅增長后，或難以進一步增長。山西作為全國煉焦煤主產(chǎn)地對煉焦煤供給影響較大，我們看好今年煉焦煤價格，山西焦煤是我們的行業(yè)首選。
全球煉焦煤2024-25年新增產(chǎn)能有限，國內(nèi)存量產(chǎn)能擴產(chǎn)難度較大
全球煉焦煤產(chǎn)量未來幾年或難以進一步增長。據(jù)IEA統(tǒng)計，除中國外，全球煉焦煤（包括噴吹煤）2024-25年新增產(chǎn)能約為3,100萬噸，華泰統(tǒng)計目前全國在建煉焦煤產(chǎn)能約為840萬噸，也就意味著2024-25年全球新增煉焦煤產(chǎn)能僅為約4,000萬噸，相當于2023年全球煉焦煤產(chǎn)量11.13億噸的3.6%。而考慮到潛在的煉焦煤煤礦的資源枯竭帶來的產(chǎn)量衰減，新增產(chǎn)能占比預計會更低。而中國煉焦煤煤礦由于資源形成本身的地質原因，普遍存在著采深較深以及高瓦斯的情況，產(chǎn)能核增相比動力煤煤礦來說難度較大。我們預計全球煉焦煤產(chǎn)量未來幾年將維持在目前的水平或僅有少量增長。
占據(jù)煉焦煤行業(yè)的半壁江山，山西對全國煉焦煤市場影響較大
山西省作為全國煉焦煤資源量和產(chǎn)量占半壁江山的省份，其對全國煉焦煤行業(yè)的供給影響較大。山西省煉焦煤保有資源量為1,562.5億噸，占全國煉焦煤保有資源量的45.2%，其中優(yōu)質焦煤和肥煤保有資源量為443.7億噸，占全國焦煤和肥煤保有資源量的58.6%。2023年山西省煉焦煤產(chǎn)量7.3億噸，占全國煉焦煤產(chǎn)量的55%。相較而言，山西省煉焦煤的資源稟賦和開采條件比國內(nèi)的其他煉焦煤生產(chǎn)省份還要更優(yōu)。2024年隨著山西省煤礦生產(chǎn)安監(jiān)力度的增強，全省煤炭產(chǎn)量或難以進一步增長，這也將抑制全國的煉焦煤產(chǎn)量的擴張。
2024年繼續(xù)看好煉焦煤價格表現(xiàn)，首選山西焦煤
2024年我們看好煉焦煤價格，預計全年山西主焦煤均價在2,200元/噸，主焦煤和動力煤的價差或走擴，由2018年以來的平均約1,100元/噸增加到1,400元/噸。與動力煤相比，煉焦煤的新增產(chǎn)能更少，國內(nèi)存量產(chǎn)量擴產(chǎn)更難（由于煉焦煤形成的地質原因造成高瓦斯礦井較多且煤炭開采較深），沒有新能源對于動力煤需求的類似替代因為非高爐煉鐵產(chǎn)量增加需要時間。從全球角度來看，海外主焦煤價格2023年以來持續(xù)高于國內(nèi)價格，與動力煤國內(nèi)外價差表現(xiàn)呈明顯對比。2024年，相比動力煤，我們更偏好煉焦煤。作為最大的煉焦煤上市公司和潛在的集團資產(chǎn)整合，山西焦煤是我們的行業(yè)首選。
風險提示：煉焦煤產(chǎn)量超預期或全球鋼鐵需求弱于預期。
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