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23年生豬全年虧損，呈現(xiàn)南高北低特點
　　市場豬肉消費低迷，生豬需求不及預期，各區(qū)域豬價大幅下滑。根據涌益咨詢數(shù)據，23年生豬均價15.02元/公斤，同比下降19.13%，較20年高位下降54.56%。華南-東北價差和西南-東北價差連續(xù)四年持續(xù)收窄，23年華南-東北平均價差收窄至0.94元/公斤，同比下滑30.30%，較20年高位下降71.28%，西南-東北平均價差-0.06元/公斤出現(xiàn)倒掛。
　　春節(jié)前豬價小幅反彈，生豬南北價差倒掛收窄
　　截至2月1日，生豬均價15.60元/公斤，周環(huán)比上漲9.32%，月環(huán)比上漲9.63%，年同比上漲9.24%。隨著豬價小幅反彈，南北價差震蕩拉漲，四川、黑龍江生豬價差0.75元/公斤，主要系11-12月份豬病損失造成北方多地階段性供應斷檔，疊加2月初中東部大范圍雨雪冰凍天氣引起情緒恐慌，北方多地提前開啟小年備貨，帶動屠企宰量大幅上升，利好華中、華北、華東等地價格大幅上漲，從而導致南北價差拉大。
　　集團產能逐步釋放，調運模式重新建立
　　根據涌益咨詢數(shù)據，截至23年12月底，母豬10000頭以上集團及上市企業(yè)在廣東和四川的存欄占比分別達到55%和42%，而在黑龍江和吉林的存欄占比僅30%和31%。東北地區(qū)規(guī)模養(yǎng)殖場占比相對較低，南方省份生豬規(guī)模化養(yǎng)殖增速較快，傳統(tǒng)銷區(qū)逐漸提高省內生豬自給率，產能的重新分配，導致南北方區(qū)域價差逐漸收窄。
　　去化幅度差異明顯，供應格局重塑南北價差
　　截至23年12月，能繁母豬存欄量同比縮減幅度最大的區(qū)域為華北，同比降幅達到20.34%，其次為東北地區(qū)，同比降幅達到11.10%，西南地區(qū)同比縮減幅度不到5%，華南地區(qū)母豬存欄逆勢同比增長3.39%。因此24年南方市場生豬供應縮減的幅度將較北方偏小，華南、西南地區(qū)的價格優(yōu)勢地位在較長時間難以完全恢復，未來南北市場生豬價差或進一步收窄。
　　投資建議：產能去化邏輯有望加強，把握左側布局機會
　　低豬價預計持續(xù)至24年上半年，深虧損+疫情+現(xiàn)金流緊張，產能去化的邏輯加強，目前行業(yè)資金壓力已有顯現(xiàn)。當前進入養(yǎng)殖股產能去化階段，建議把握板塊左側布局時機。生豬養(yǎng)殖行業(yè)近三年產業(yè)虧損時間遠高于利潤周期，結合公司出欄量彈性和生豬養(yǎng)殖成本看未來公司的成長性，以及考慮到現(xiàn)金流安全兩點，推薦新五豐、天康生物、牧原股份、溫氏股份；建議關注巨星農牧、華統(tǒng)股份。
　　風險提示：非洲豬瘟大范圍擴散，生豬價格長期處于低位，飼料原材料大幅漲價，玉米價格波動風險。