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今年春節(jié)偏晚，并且和上年春節(jié)錯(cuò)位天數(shù)較多，給1月份貨幣金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)造成擾動(dòng)。2024年春節(jié)2月10日，并非最晚的春節(jié)，但是比上年春節(jié)（1月22日）晚19天，偏差較大。春節(jié)時(shí)間的前后移動(dòng)打亂了1、2月經(jīng)濟(jì)變量的季節(jié)性。今年春節(jié)和去年春節(jié)錯(cuò)位天數(shù)較多，對(duì)同比增速的擾動(dòng)比前兩年擴(kuò)大。央行公布的1月份貨幣金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是觀察年初宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的重要窗口，但是因?yàn)槭艿酱汗?jié)移動(dòng)假期的擾動(dòng)，需要謹(jǐn)慎看待。
　　今年春節(jié)假期晚，對(duì)1月貸款和社融增長有偏正面的影響。今年1月新增貸款4.9萬億元，新增社融6.5萬億元，都創(chuàng)下歷史單月新高。但是增量新高并不意味著增長動(dòng)能強(qiáng)。首先，1月貸款和社融季節(jié)性較強(qiáng)，1月往往是一年中信貸增幅最大的月份。其次，隨著貸款和社融存量規(guī)模的逐年擴(kuò)大，增量規(guī)模存在長期上升趨勢(shì)，存量環(huán)比增速更具跨期可比性。1月貸款和社融環(huán)比增速均低于去年同期，和歷史比并不算高?？紤]今年春節(jié)偏晚有利于1月環(huán)比增速，1月貸款和社融增長動(dòng)能并不強(qiáng)。
　　春節(jié)對(duì)不同部門存款影響方向不同。今年春節(jié)偏晚，有利于1月財(cái)政存款增速，不利于1月居民存款增速。由于臨近春節(jié)時(shí)財(cái)政支出往往增加，春節(jié)早1月財(cái)政存款投放增加，春節(jié)晚1月財(cái)政存款投放減少。今年春節(jié)晚于去年，抬高1月財(cái)政存款同比增速。居民存款則相反。春節(jié)前一些單位集中發(fā)放薪酬，春節(jié)早增加1月居民存款，春節(jié)晚降低1月居民存款。今年春節(jié)晚于去年，壓低1月居民存款同比增速。
　　春節(jié)對(duì)M1和M2不同組成部分影響方向不同?？傮w而言，今年春節(jié)偏晚有利于1月M1增速，不利于1月M2增速。M1由M0和單位活期存款組成。春節(jié)偏晚不利于1月M0，但是有利于1月單位活期存款。由于M1中單位活期存款規(guī)模遠(yuǎn)高于M0，春節(jié)偏晚對(duì)1月M1整體有正面影響。M2由M1、單位定期存款、居民存款和其他存款構(gòu)成，其中居民存款占比最大。今年春節(jié)偏晚，對(duì)1月M2整體而言有負(fù)面影響，和居民存款相似。
　　央行公布的數(shù)據(jù)中，社融是最重要的數(shù)量指標(biāo)。今年春節(jié)偏晚不利于2月社融增速，但財(cái)政政策力度加大支持政府融資，全年社融增速可能保持總體平穩(wěn)。去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將社融提到貨幣供應(yīng)量之前，貨幣政策更加關(guān)注社融增速。和M2相比，社融增速更加平穩(wěn)，春節(jié)對(duì)1月社融增速擾動(dòng)小于對(duì)M2增速的擾動(dòng)。最新發(fā)布的4季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，“要減少對(duì)月度信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注”，“要多看涵蓋直接融資的社會(huì)融資規(guī)?！?。往前看，春節(jié)偏晚可能給2月社融增速帶來拖累，但財(cái)政政策力度加大，支持政府融資增長，全年社融增速有望保持平穩(wěn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：春節(jié)影響存在不確定性，貨幣政策寬松不及預(yù)期。