>> 平安證券-計算機行業(yè)海外科技跟蹤系列(六)：谷歌四季度廣告收入增速回暖，資本支出顯著提升-240225
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
閆磊,付強,黃韋涵 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
谷歌母公司Alphabet發(fā)布FY2023 Q4財報，公司四季度實現(xiàn)營業(yè)收入863.10億美元，同比增長13%，環(huán)比增長13%，實現(xiàn)凈利潤206.87億美元，同比增長52%，環(huán)比增長5%。
平安觀點：
四季度營收穩(wěn)健增長，利潤增速抬升。Alphabet公司在2023年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入863.10億美元，同比增長13%，環(huán)比增長13%；實現(xiàn)凈利潤206.87億美元，同比增長52%，環(huán)比增長5%。公司2023年四季度單季毛利率56.5%，較2022年同期提升2.9個百分點，四季度凈利率24.0%，同比提升6.1個百分點。費用率方面，公司四季度研發(fā)費用率同比提升1.2個百分點至14.7%，環(huán)比持平；銷售費用率較2022年同期持平于9.4%，環(huán)比提高0.4個百分點；管理費用率同比下降1.3個百分點至5.4%，環(huán)比提高0.2個百分點。2023年，公司為了簡化運營并專注于增長領(lǐng)域，實施裁員12,000人，占員工總數(shù)比重約6%，并因裁員計入21億美元的費用，預(yù)計2024財年第一季度的遣散相關(guān)費用為7億美元。
谷歌服務(wù)業(yè)務(wù)回暖，搜索和YouTube廣告收入快增。2023年四季度谷歌服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入763億美元，同比增長12%，一方面，公司四季度實現(xiàn)訂閱服務(wù)等其他收入（Google subscriptions, platforms, and devices）108億美元，同比增長23%，保持較高增長勢頭，主要源自YouTube Premium和Music、YouTube TV和Google One所帶動的訂閱業(yè)務(wù)的強勁增長。2023年公司訂閱收入達(dá)到150億美元，較2019年增長了5倍。另一方面，廣告投放旺季下，公司四季度實現(xiàn)廣告收入655億美元，同比增長11%，增速繼續(xù)回暖。在這背后四季度：1）搜索（Google Search & other）實現(xiàn)廣告收入480億美元，同比增長13%，增速保持回暖，一定程度得益于Gemini在搜索產(chǎn)品上的率先應(yīng)用，為用戶提供了更快的搜索生成體驗（SGE）。2）YouTube實現(xiàn)廣告收入92億美元，同比增長16%，公司推出的NFLSunday Ticket反響良好，90+廣告商將在第一年與YouTube合作。3）Google Network實現(xiàn)廣告收入83億美元，同比下降2%，收入降幅邊際收窄。
云業(yè)務(wù)保持強勁，資本支出力度仍將加大。公司2023年四季度谷歌云業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強勁增長，實現(xiàn)收入92億美元，同比增長26%，并于2023年首次實現(xiàn)了營業(yè)利潤。根據(jù)公司年報，2023年云業(yè)務(wù)的增長主要由谷歌云平臺（Google Cloud Platform）推動，谷歌云的AI基礎(chǔ)架構(gòu)和平臺服務(wù)是谷歌云平臺增長的最大驅(qū)動力，其次為Google Workspace產(chǎn)品。根據(jù)公司Earnings Call，公司的AI基礎(chǔ)設(shè)施、Vertex AI平臺、Duet AI等等均迎來了生成式AI能力方面的更新。公司致力于將生成式AI引入云業(yè)務(wù)中，值得注意的是，谷歌于當(dāng)?shù)貢r間2月15日發(fā)布Gemini 1.5，把穩(wěn)定處理上下文的上限擴大至100萬tokens，實現(xiàn)迄今通用大模型最長的上下文窗口，在產(chǎn)品介紹中公司提及，企業(yè)客戶可以通過Vertex AI申請Gemini 1.5 Pro的試用。公司四季度資本支出110億美元，同比增長45%，絕大多數(shù)源自對AI基礎(chǔ)設(shè)施的投入，公司表示，四季度資本支出的顯著提升彰顯了公司大力布局人工智能的決心，預(yù)計2024年全年資本支出將明顯高于2023年（323億美元）。
投資建議：2023年四季度谷歌母公司Alphabet營收增長穩(wěn)健，利潤增速繼續(xù)抬升，一方面源自谷歌服務(wù)業(yè)務(wù)整體回暖，得益于廣告旺季下搜索和YouTube均實現(xiàn)廣告收入的快增，另一方面，訂閱業(yè)務(wù)收入強勁增長，以及AI推動谷歌云平臺業(yè)務(wù)快速增長。谷歌作為全球人工智能龍頭之一，四季度資本支出顯著提升，同比增長45%，并表示投入力度仍將加大，預(yù)計2024年全年資本支出明顯高于2023年，彰顯其大力布局人工智能的決心。當(dāng)?shù)貢r間2月15日，公司發(fā)布Gemini 1.5，把穩(wěn)定處理上下文的上限擴大至100萬tokens，實現(xiàn)迄今通用大模型最長的上下文窗口。當(dāng)前，全球范圍內(nèi)大模型領(lǐng)域的競爭依然白熱化，這將持續(xù)拔升大模型的整體能力水平。大模型需要大算力，大模型算法的迭代升級將為全球和中國AI算力市場的增長提供強勁動力。在美國對華半導(dǎo)體出口管制升級的背景下，我國國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈將加快成熟，相關(guān)AI芯片和服務(wù)器廠商將深度受益。另外，在應(yīng)用端，我國國產(chǎn)大模型能力持續(xù)升級，AIGC產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。在標(biāo)的方面：1）算力方面，推薦浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州數(shù)碼、海光信息、龍芯中科，建議關(guān)注工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)、景嘉微、高新發(fā)展、拓維信息、軟通動力；2）算法方面，推薦科大訊飛；2）應(yīng)用場景方面，強烈推薦中科創(chuàng)達(dá)、恒生電子、盛視科技，推薦金山辦公，建議關(guān)注萬興科技、同花順、彩訊股份；4）網(wǎng)絡(luò)安全方面，強烈推薦啟明星辰。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)大模型算法發(fā)展可能不及預(yù)期。2）AI算力供應(yīng)鏈風(fēng)險上升。3）大模型產(chǎn)品的應(yīng)用落地低于預(yù)期。
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