>> 民生證券-可轉(zhuǎn)債周報：下修轉(zhuǎn)債數(shù)量再創(chuàng)新高，有哪些看點？-240225
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
大小： |
1956KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚逸鳴 |
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轉(zhuǎn)債周度專題
近期大批轉(zhuǎn)債面臨觸發(fā)下修困境。截至2月23日，年內(nèi)已有226只轉(zhuǎn)債發(fā)布預(yù)計觸發(fā)下修公告，其中2月份高達(dá)138只，本周多達(dá)58只。到期償付壓力提升背景下，轉(zhuǎn)債下修傾向攀升。
多重因素疊加之下，提議下修數(shù)量再創(chuàng)新高?？梢钥吹睫D(zhuǎn)債下修傾向明顯攀升，年內(nèi)董事會提議下修轉(zhuǎn)債數(shù)量已達(dá)31只，其中本周多達(dá)14只。其中，鴻達(dá)轉(zhuǎn)債、利德轉(zhuǎn)債、今飛轉(zhuǎn)債、德爾轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債的剩余期限均在2年以內(nèi)；中貝轉(zhuǎn)債、翔豐轉(zhuǎn)債、金丹轉(zhuǎn)債、大葉轉(zhuǎn)債等2023年新發(fā)轉(zhuǎn)債，或臨近大股東轉(zhuǎn)債解禁減持時間，也提議了下修。
從年內(nèi)已公告下修結(jié)果的轉(zhuǎn)債下修收益來看，百暢、眾和、上聲、康泰、今飛等轉(zhuǎn)債在提議下修公告日上漲超3%，但由于市場整體調(diào)整，博弈下修的收益相對有限。歷史復(fù)盤來看，提前埋伏下修可獲得較可觀收益，但下修策略左側(cè)布局的難度較高，需密切跟蹤交流并結(jié)合主觀判斷；此外，當(dāng)市場形成下修一致預(yù)期時，下修搶跑布局進一步加大了交易難度，降低了收益幅度。
我們篩選了本周發(fā)布預(yù)計觸發(fā)下修公告，以及不下修承諾時間區(qū)間即將到期的轉(zhuǎn)債中剩余期限在3年以內(nèi)的轉(zhuǎn)債以供參考。
轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)
轉(zhuǎn)債市場收漲，其中中證轉(zhuǎn)債上漲2.11%，上證轉(zhuǎn)債上漲2.09%，深證轉(zhuǎn)債上漲2.11%；萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)上漲3.32%，萬得可轉(zhuǎn)債加權(quán)指數(shù)上漲2.05%。
轉(zhuǎn)債日均成交額有所回落。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額為428.17億元，較上周日均回落23.91億元，周內(nèi)成交額合計2140.84億元。
轉(zhuǎn)債行業(yè)層面上，合計29個行業(yè)收漲，0個行業(yè)收跌。其中計算機、煤炭和通信行業(yè)居市場漲幅前三，漲幅分別為5.53%、4.99%、4.18%。
轉(zhuǎn)債市場估值
本周全市場加權(quán)轉(zhuǎn)股價值有所增加，溢價率下跌。從市場轉(zhuǎn)股價值和溢價率水平來看，本周末按存量債余額加權(quán)的轉(zhuǎn)股價值均值為77.09元，較上周末增加3.31元；全市場加權(quán)轉(zhuǎn)股溢價率為59.83%，較上周末下降了5.40pct。
全市場百元平價溢價率水平為18.07%，較上周末下降了0.25pct；拉長視角來看，當(dāng)下百元平價溢價率水平仍不低，目前處于2017年以來的50%分位數(shù)水平左右。
轉(zhuǎn)債供給與條款
本周新上市轉(zhuǎn)債共1只，為機械設(shè)備的鋒工轉(zhuǎn)債。截至本周五，已公告發(fā)行的待上市轉(zhuǎn)債數(shù)量合計有4只，規(guī)模合計29.58億元。
本周一級審批數(shù)量較少（2024-02-19至2024-02-23）。其中嚴(yán)牌股份（4.68億元）獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。
本周58只轉(zhuǎn)債發(fā)布預(yù)計觸發(fā)下修公告，較此前明顯增多；3只轉(zhuǎn)債發(fā)布預(yù)計觸發(fā)贖回公告。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動超預(yù)期；2）權(quán)益市場波動劇烈；3）海外基本面變化超預(yù)期
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