>> 西南證券-有色行業(yè)周報：分母端擴張可期，持續(xù)推薦黃金和銅-240225
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 3093KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃騰飛 |
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行情回顧：本周滬深300指數(shù)收報3489.74，周漲3.71%。有色金屬指數(shù)收報3990.54，周漲4.96%。本周市場板塊漲幅前三名：傳媒(+13.39%)、計算機(+11.59%)、通信(+11.13%)；漲幅后三名：家用電器(+2.50%)、農(nóng)林牧漁(+2.29%)、醫(yī)藥生物(+2.09%)。
貴金屬：美聯(lián)儲官員發(fā)言偏鷹，議息會議紀要顯示，大部分美聯(lián)儲官員對較早降息表示擔憂，認為風險要明顯高于將利率繼續(xù)維持高位，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持韌性，但美元指數(shù)呈現(xiàn)震蕩下行走勢，黃金在鷹派發(fā)言中展現(xiàn)抗跌性，整體維持高位震蕩格局。長周期維持看好金價不變：美聯(lián)儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業(yè)通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落；避險情緒頻發(fā)，黃金戰(zhàn)略配置地位提升。主要標的山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金。
基本金屬：美元指數(shù)震蕩下行，對金屬價格有一定提振。國內(nèi)5年期及以上LPR超預期降息25bp，政策持續(xù)發(fā)力提升市場信心。海外礦端持續(xù)擾動，銅精礦加工費維持低位，中期來看，美聯(lián)儲貨幣周期切換提振銅金融屬性，國內(nèi)政策基調(diào)積極，精煉銅庫存低位支撐價格中樞，銅價中期維持看好。長期銅鋁供給增速低、消費持續(xù)受益于新能源高增的邏輯不變，繼續(xù)關注優(yōu)質(zhì)銅礦企業(yè)及低能源成本鋁冶煉企業(yè)，主要標的紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色、神火股份、云鋁股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)。
能源金屬：
1）鎳：供需：受下游需求持續(xù)呈弱影響高鎳生鐵價格一路下行，部分印尼高鎳生鐵廠家進入虧損，12月印尼鎳生鐵產(chǎn)量12.87萬鎳噸，環(huán)比+1.06%。12月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量約2.85萬鎳噸，環(huán)比-9.8%。庫存：截止2月2日，LME+上期所鎳庫存為86884噸，環(huán)比+2.95%，總庫存為近5年低位，低庫存對鎳價形成支撐。成本利潤：截止2月2日，8%-12%高鎳生鐵價格933元/鎳點，鎳生鐵最低利潤率約為-5.12%。主要標的：華友鈷業(yè)、格林美。
2）鋰：供需：12月我國碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量分別為44000、20330噸，環(huán)比+2.08%、-3%，12月我國動力和其他電池合計產(chǎn)量為77.7GWh，環(huán)比11.4%，整體12月鋰鹽供需維持寬松。成本利潤：截止2月2日，澳洲鋰輝石5.5-6.5%精礦報900美元/噸，折合鋰鹽生產(chǎn)成本約9萬元/噸。短期來看，部分前期減產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)開始恢復生產(chǎn)疊加智利進口量大增，需求較為平淡，價格加速探底。主要標的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源。
3）磁材：供需：據(jù)弗若斯特沙利文，2025年我國稀土永磁材料產(chǎn)量將達28.4萬噸。據(jù)乘聯(lián)會，12月我國新能源乘用車零售量94.5萬輛，同比+47%，環(huán)比+12%。2023年我國光伏新增裝機216.9GW，同比+148%；2023年我國風電新增裝機75.9W，同比+105.4%。主要標的：悅安新材、鉑科新材。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期，產(chǎn)業(yè)供需格局惡化，下游需求不及預期。
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