>> 宏源期貨-尿素周報：供給壓力將持續(xù)，等待旺季用肥需求兌現(xiàn)-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 1473KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
詹建平 |
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核心觀點：節(jié)后首日UR主力合約高開低走，周中出現(xiàn)一定反彈，但現(xiàn)貨市場反應(yīng)平平，整體呈下降趨勢?；久嫔衔从刑蟾纳?，上游高供給壓力持續(xù)，目前尿素日產(chǎn)量處于18.8萬噸的歷史高位，而尿素需求節(jié)后恢復(fù)一般，復(fù)合肥庫存遠(yuǎn)高于往年同期，補庫意愿較弱，尿素周度產(chǎn)銷率仍遠(yuǎn)低于往年同期。持續(xù)的高供給與需求恢復(fù)一般導(dǎo)致尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存累庫至80.3萬噸，與2023年基本持平，處于偏高水平，后續(xù)有較大去庫壓力。目前尿素高供給壓力已經(jīng)兌現(xiàn)，后續(xù)重點就是春季用肥需求是否足夠旺盛。策略上，節(jié)前我們建議低位布局多單，目前仍可持有。
策略建議：節(jié)前多單仍可持有；
行情回顧：節(jié)后首周盤面有所反彈，節(jié)后首日高開迎開門紅，但維持高位動力不足，高開后低走，周三再度反彈，周五收于2169。目前尿素高供給壓力已經(jīng)兌現(xiàn)，后續(xù)重點就是春季農(nóng)需用肥的旺盛程度；
基差與價差：UR2405合約基差反彈后收斂，2月19日為139元/噸，2月23日為61元/噸；UR05-09價差基本維穩(wěn)，2月19日為144元/噸，2月23日價差為142元/噸；
供給端分析：上游供給壓力將持續(xù)，日產(chǎn)量估算為18.8萬噸；生產(chǎn)企業(yè)庫存累庫至80.3萬噸，與去年持平，后續(xù)去庫壓力較大；
需求端分析：上周尿素產(chǎn)銷率為92.8%，環(huán)比下降0.6個百分點，同比下降3.6個百分點。產(chǎn)銷率持續(xù)弱于往年同期的原因一方面是今年上游供給持續(xù)放量，供給壓力始終處于高位；另一方面是節(jié)后需求恢復(fù)程度一般；復(fù)合肥生產(chǎn)仍低于往年同期。
風(fēng)險提示：煤價波動，上游開工不及預(yù)期，出口政策變化
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