>> 廣發(fā)證券-建筑行業(yè)周報：各省項目投資、專項債下達情況分化，看多績優(yōu)建筑央企和超跌高彈性民企-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
大小： |
2088KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝璐,尉凱旋,耿鵬智 |
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核心觀點：
重大項目名單出爐，重點化債省份持續(xù)“化存抑增”，專項債提前批額度穩(wěn)增4%，各省項目投資、專項債呈現(xiàn)分化趨勢。項目端：截至2月24日，各省公布重大項目總數(shù)量約20000余項，其中浙江、安徽重大項目總投資額增速達62%、30%?；瘋耍禾旖?、內(nèi)蒙古、吉林、青海、寧夏表示全面（超額）完成年度化債任務(wù)。24年，“化解存量、抑制增量”仍是各省化債工作的主要方針。資金面：全國專項債提前批總額度同比增加900億元（增長4%），廣東、江蘇等經(jīng)濟大省額度增長超10%，天津、重慶等高風(fēng)險省份額度下降40%左右。從項目布置和資金下達角度看，2024年項目投資或呈現(xiàn)分化趨勢，增長集中于債務(wù)風(fēng)險低，基建、產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求兼?zhèn)涞慕?jīng)濟大省。
市場表現(xiàn)：本周（2月19日-2月23日）申萬建筑指數(shù)上漲6.9%，表現(xiàn)強于上證指數(shù)（+4.8%），其中園林工程漲幅最大（+15.9%）。
高頻跟蹤：資金供應(yīng)：本周（2月19日-23日）發(fā)行城投債495億元（同比-1%），專項債1449億元（同比-16%）；土地供應(yīng)：截至2月23日，年內(nèi)全國100大中城市累計供應(yīng)土地規(guī)劃建筑面積1.73億平方米，同比-21%。原材料：螺紋鋼周環(huán)比-0.57%、中板周環(huán)比-0.62%。
投資建議：推薦績優(yōu)高股息建筑央企：中國中鐵：22年分紅率16%、24年預(yù)計股息率3.9%（注：文中24年預(yù)計股息率均為24年度預(yù)計分紅與當前最新收盤市值的比值），礦業(yè)資產(chǎn)堅實、回款較好；中國鐵建：低估值基建龍頭，當前4.35xPE（TTM）/10年分位數(shù)18%、0.49xPB（LF）/分位數(shù)8%，22年分紅率14%、24年預(yù)計股息率3.9%；中國建筑：已完成三期股權(quán)激勵，22年分紅率21%、24年預(yù)計股息率5.5%；北方國際：蒙古焦煤+海外電力資產(chǎn)持續(xù)增厚業(yè)績；中鋼國際：發(fā)布股東回報計劃，23-25年分紅率不低于40%。22年分紅率50%，24年預(yù)計股息率4.9%，23年海外新簽高增55%；中材國際：中國建材集團出海先鋒官，“工程+裝備+運維”一體化成長，24年預(yù)計分紅率40%、預(yù)計股息率4.3%；推薦超跌高彈性民企：圣暉集成：IC半導(dǎo)體潔凈室工程企業(yè)，24年對應(yīng)14.6xPE，我們預(yù)計22-25年業(yè)績CAGR+29%；利柏特：工業(yè)模塊EPFC領(lǐng)先企業(yè)、切入運維服務(wù)，投建南通基地強化大裝置、多模塊制造能力，24年對應(yīng)13.4xPE。
風(fēng)險提示：基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期；海外訂單承接不及預(yù)期；基建資金到位進程存在低于預(yù)期的可能性。
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