>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)投資觀察：繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)區(qū)域行-240226
| 上傳日期： |
2024/2/26 |
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| 1711KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,李佳鳴 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
板塊表現(xiàn)：20240219-20240223，Wind全A上漲5.2%，銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）上漲6.1%，所有板塊中排在所有行業(yè)第11位，跑贏萬得全A。國有大行漲幅最大，上漲6.96%，股份行、城商行、農(nóng)商行均上漲，分別上漲5.66%、6.42%、3.52%。恒生綜合指數(shù)上漲2.5%，H股銀行漲幅2.7%，跑贏恒生綜合指數(shù)，跑輸A股銀行。
個股表現(xiàn)：A股銀行漲幅前三為平安銀行上漲12.20%、成都銀行上漲10.93%、寧波銀行上漲9.86%。H股銀行漲幅較大的包括交通銀行上漲7.17%、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行上漲6.21%。
北向資金：本周銀行業(yè)北向資金持股占比為2.16%，較上期末增持10.8bp，板塊獲增最高為建設(shè)銀行。
銀行轉(zhuǎn)債：本周銀行轉(zhuǎn)債平均價格上漲1.80%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.31pct。
盈利預(yù)期：本周共11家銀行23年業(yè)績增速一致預(yù)期有變化。A股銀行23年凈利潤、營收預(yù)期環(huán)比上期分別變動+0.04pct、-0.05pct，24年凈利潤、營收一致預(yù)期環(huán)比上期分別變動-0.12pct、-0.10pct。
投資建議：近期銀行板塊呈現(xiàn)全面上漲趨勢，去年相對穩(wěn)定的農(nóng)商行近期跑輸板塊，今年以來我們重點推薦的城商行及優(yōu)質(zhì)區(qū)域行漲幅跑贏整體板塊。高股息大行的表現(xiàn)近期超過了我們的預(yù)期，主要原因不在板塊內(nèi)部因素而在于市場系統(tǒng)性貝塔的板塊選擇，在于資金回報率系統(tǒng)性下降對高股息資產(chǎn)的偏好，這一中期趨勢（詳情參考去年我們對高股息資產(chǎn)上漲的深層邏輯的系統(tǒng)性闡釋）對高股息資產(chǎn)的偏好在短期內(nèi)的集中表達，其核心關(guān)注點不在基本面的小幅波動而在于長期股息率因股價上漲帶來的變動。高股息資產(chǎn)上漲是長期趨勢，目前看短期尚有一定空間，但高股息資產(chǎn)的主要配置者是絕對收益投資者，短期過快上漲（比如一個季度超20%，年初至今高股息大行漲幅達12.6%）將導(dǎo)致絕對收益投資者的兌現(xiàn)，屆時上漲阻力將加大。近期市場可能更關(guān)注兩會期間對政策預(yù)期的影響，板塊可能依然呈現(xiàn)同漲同跌的貝塔主導(dǎo)特征。預(yù)計三月底四月初隨著年報一季報預(yù)期的逐步展開，過去一年跑輸板塊的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行將繼續(xù)跑出阿爾法?，F(xiàn)階段銀行股更看重資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定和未來盈利預(yù)期，建議關(guān)注前期調(diào)整較多、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、內(nèi)生資本可持續(xù)的股份行和區(qū)域行，繼續(xù)看好招商銀行、杭州銀行、蘇州銀行、南京銀行、滬農(nóng)商行等。
風險提示：（1）經(jīng)濟不及預(yù)期；（2）金融風險超預(yù)期；（3）財政和貨幣政策過度收斂；（4）利率波動超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期。
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