>> 銀河證券-銀行業(yè)點評報告：政策發(fā)力穩(wěn)預期，非對稱降息落地-240220
| 上傳日期： |
2024/2/20 |
大小： |
382KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件：2024年2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上月持平，5年期以上LPR為3.95%，較上月下調(diào)25BP。
5年LPR降幅創(chuàng)新高，有利于降低實體經(jīng)濟融資成本，提振信心和預期：自2019年8月LPR改革以來，5年期LPR累計降息8次，前7次幅度在5-15BP之間，本輪降息為歷史最大降幅，有助于促進長短期貸款之間利差收窄，帶動實體經(jīng)濟融資整體成本下行，同時體現(xiàn)穩(wěn)增長、穩(wěn)預期的政策導向，利好消費與投資。2024年2月18日，國務院第三次全體會議召開，釋放出促實干、抓落實、提信心的強烈信號。會議指出，開年工作要多做有利于提振信心和預期的事，保持政策制定和執(zhí)行的一致性穩(wěn)定性，以務實有力的行動來提振全社會的信心。
非對稱降息助力房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展：1年期LPR未作調(diào)整預計受到年初集中重定價、本輪中長期貸款利率調(diào)整，凈息差層面壓力較大影響，穩(wěn)息差的需求仍存。截至2023年12月末，金融機構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率3.83%，為近年來低點。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%。相比之下，5年期LPR下調(diào)有利于降低居民購房成本和利息支出，對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場具有積極意義。截至2023年末，商品房銷售面積和銷售額累計同比下降8.5%和6.5%，政策層面的支持力度加大，有利于改善居民購房需求和房企流動性，推動銀行按揭貸款投放企穩(wěn)和地產(chǎn)不良風險釋放。
本輪LPR下行預計影響銀行凈息差-10.6BP，存款掛牌利率仍有調(diào)整空間：假設金融機構(gòu)存量中長期貸款全部重定價，測算本次非對稱降息對貸款端定價的影響為-16.75BP，減少利息收入4062.77億元，對銀行業(yè)凈息差的影響大致為-10.6BP。從穩(wěn)息差、維持合理利潤和補充資本角度而言，銀行存款掛牌利率繼續(xù)調(diào)降的概率加大。2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，要持續(xù)深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。不排除后續(xù)再度下調(diào)存款利率以對沖降息影響、穩(wěn)定息差的可能性。
投資建議：降息短期給資產(chǎn)端收益帶來壓力，但是從中長期角度而言利好投資與消費，促進經(jīng)濟增長和房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，助力銀行經(jīng)營環(huán)境改善和不良風險化解。與此同時，年初信貸開門紅數(shù)據(jù)超預期疊加政策發(fā)力延續(xù)，對銀行基本面和估值形成支撐。我們持續(xù)看好銀行板塊配置價值，堅守高股息策略，同時關(guān)注業(yè)績增長確定性強、低估值的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性城農(nóng)商行投資機會。個股方面，推薦推薦建設銀行（ 601939）、工商銀行（ 601398）、常熟銀行（601128）、成都銀行（601838）、和江蘇銀行（600919）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。
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