>> 中泰證券-銀行業(yè)2023年4季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：凈息差1.69%，凈利潤同比+3.2%；城商行相對亮眼-240222
| 上傳日期： |
2024/2/22 |
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| 769KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,馬志豪 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
行業(yè)不良貸款余額基本穩(wěn)定，不良率繼續(xù)改善；單季不良凈生成率環(huán)比有所上升。3Q23末全銀行業(yè)不良貸款規(guī)模為3.23萬億，環(huán)比3Q23末小幅增長10億元，主要源于貸款規(guī)模增長產(chǎn)生的不良自然增長。不良率1.59%，環(huán)比下行2bp。除農(nóng)商行不良率環(huán)比上升外，其余各類銀行不良率均有所改善。2023年末關(guān)注類貸款占比為2.20%，較3Q23末上升1bp，整體仍處于歷史低位。測算4Q23銀行業(yè)加回核銷后單季不良凈生成率和全年累計不良凈生成率分別為0.70%/0.73%，較3Q23環(huán)比+8bp/+1bp。行業(yè)撥備覆蓋率有所下行，除城商行撥備覆蓋率環(huán)比提升之外、大行、股份行和農(nóng)商行撥備覆蓋率均環(huán)比下降。
凈息差：仍面臨下行壓力。2023年行業(yè)凈息差1.69%，環(huán)比下降4bp；存量房貸利率調(diào)降在4季度開始反應(yīng)。凈息差展望：仍有一定壓力。2024年來看，銀行資產(chǎn)端定價仍面臨幾重壓力：①2月LPR下調(diào)幅度超預(yù)期；②重定價壓力；③實體需求仍然不足。負債端存款定期化趨勢仍在延續(xù)，存款利率下行難以完全抵消存款定期化帶來的影響。
2023，行業(yè)資產(chǎn)和信貸保持較快增長。2023行業(yè)資產(chǎn)同比增速環(huán)比回升0.5個百分點至11.0%，信貸同比增速環(huán)比下降0.2個百分點至11.0%；行業(yè)單季新增信貸規(guī)模在2.6萬億，與2022年同期水平基本持平。國有行繼續(xù)構(gòu)成4Q23貸款投放的主要力量。
2024商業(yè)銀行凈利潤同比增3.24%（1-3季度同比增9%），股份行表現(xiàn)仍然較弱。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈利同比增速分別為+1.77%、-3.67%、+14.79%、+14.78%。各類銀行收入壓力、資產(chǎn)質(zhì)量壓力處于不同階段，對應(yīng)的利潤釋放策略也不一致；其中城商行資產(chǎn)質(zhì)量包袱相對較小，利潤釋放節(jié)奏仍相對較快。
資本充足率繼續(xù)回升。上半年銀行業(yè)擴表較快疊加二季度分紅的影響，資本充足率下行較快；進入三季度隨著擴表的放緩和分紅期的度過，資本充足率自然回升，四季度保持繼續(xù)回升態(tài)勢。2023末商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.54%、12.12%、15.06%，環(huán)比3Q23末+18bp、+22bp、+29bp。
投資建議：經(jīng)濟決定銀行選股邏輯，經(jīng)濟弱與強的復(fù)蘇對應(yīng)不同的標的品種，銀行股具有穩(wěn)健和防御屬性，詳見我們年度策略《穩(wěn)健中有生機——宏觀到客群，客群到收入》。1、優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農(nóng)商行。我們持續(xù)推薦江蘇銀行，受益于區(qū)域beta，各項資產(chǎn)擺布能力較強，另外消費金融三駕馬車驅(qū)動，彌補息差。常熟銀行，依托小微特色基本盤，做小做散，受化債、存量房貸影響小，資產(chǎn)質(zhì)量維持優(yōu)異。瑞豐銀行，深耕普惠小微、零售轉(zhuǎn)型發(fā)力，以民營經(jīng)濟發(fā)達的紹興為大本營，區(qū)域經(jīng)濟確定性強。同時推薦渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行、南京銀行和齊魯銀行。2、經(jīng)濟弱復(fù)蘇、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農(nóng)行、中行、郵儲、工行、建行、交行等。3、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期強，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑超預(yù)期；金融監(jiān)管超預(yù)期。
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