>> 東北證券-恒譽(yù)環(huán)保(688309)海外銷售提振盈利能力，持續(xù)加強(qiáng)與國(guó)資合作-240226
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
東北證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
廖浩祥 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司近期發(fā)布《2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告》、《關(guān)于日常關(guān)聯(lián)交易的公告》、《關(guān)于董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職暨補(bǔ)選董事、聘任財(cái)務(wù)總監(jiān)的公告》等公告。
2023年歸母凈利潤(rùn)同增23.65%，海外銷售高占比提振盈利能力。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.64億元，同比減少0.84%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)0.18/0.15億元，分別同比增加23.65%/33.73%。分季度看，2023Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.18億元，同比減少64.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.08億元，同比減少42.71%。公司盈利能力增長(zhǎng)明顯，2023Q1-Q3毛利率水平為51.78%，同比增加11.55pct，盈利水平提升主要系2022年下半年公司簽訂海外訂單較多，因此2023年海外銷售收入占比大，拉高毛利率水平，同時(shí)我們認(rèn)為2023Q4公司收入和凈利潤(rùn)低于同期可能也與海外訂單確認(rèn)受到國(guó)際因素?cái)_動(dòng)有關(guān)。
與近海環(huán)境簽署銷售合同，持續(xù)加強(qiáng)與國(guó)資合作。2024年2月24日公司公告稱，擬與遼寧近海環(huán)境科技有限公司簽訂“工業(yè)連續(xù)化廢輪胎裂解生產(chǎn)線”銷售合同，合同金額為3600萬(wàn)元，近海環(huán)境為公司與央國(guó)企背景合作方共同成立的合資公司，近海投資/長(zhǎng)江環(huán)境科技/恒譽(yù)環(huán)保分別持股40%/40%/20%，根據(jù)股權(quán)穿透，近海投資集團(tuán)由沈陽(yáng)市遼中區(qū)國(guó)資委100%出資設(shè)立，長(zhǎng)江環(huán)境科技主要股東之一為中材國(guó)際水務(wù)科技（合肥）公司，背靠央企中材國(guó)際。
山東國(guó)資委派董事入駐董事會(huì)，有望進(jìn)一步加強(qiáng)與國(guó)資股東的后續(xù)合作。2024年2月24日公司公告稱，公司董事鐘穗麗女士辭去公司第三屆董事會(huì)董事職務(wù)，同時(shí)董事會(huì)提名張華慶先生為公司第三屆董事會(huì)董事候選人，根據(jù)公告附件，張華慶先生現(xiàn)任山發(fā)投集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理，意味著自23年9月山東國(guó)資入股公司后，將正式委派董事入駐董事會(huì)，未來(lái)有望進(jìn)一步加強(qiáng)公司與國(guó)資股東的合作。
盈利預(yù)測(cè)：維持“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，我們對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行微調(diào)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.63/2.84/3.46億元（前值為1.88/2.77/3.41億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為0.18/0.36/0.50億元（前值為0.19/0.36/0.50億元），對(duì)應(yīng)PE分別為67.64x/33.69x/24.45x。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)變化超出預(yù)期，訂單回款進(jìn)度不及預(yù)期，在手訂單因各種因素中止，中美歐關(guān)系帶來(lái)的不確定性，熱裂解技術(shù)推廣不及預(yù)期，盈利預(yù)測(cè)和估值模型不及預(yù)期
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恒譽(yù)環(huán)保股票研究報(bào)告
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