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2023年4季度理想汽車營收417億元人民幣，高于市場/我們預期6.8%/5.7%，同比增長136.4%，環(huán)比增長20.3%。4季度凈利56.6億元，扣除一次性收入凈利36.7億元，遠高于市場/我們預期54.3%/45.5%。
　　公司指引1季度交付量為10-10.3萬輛，環(huán)比下降21.8-24.1%/同比增長90.2-95.9%。理想的1季度銷量指引意味著3月交付量將會達到5萬輛的水平，接近去年單月最高水平，我們認為主要受MEGA在3月的發(fā)布即交付以及2024年款L7、L8和L9新款集中交付支持。隨著售價較低的L6在4月上市，有望進一步降低理想車型的購車門檻，交付量有望在4月再創(chuàng)新高，達到5-6萬輛水平。
　　我們預測2024年銷量同比增長52.9%至56.9萬輛，而隨著下半年新車型集中在2025年交付，2025年銷量有望增長64%至93.4萬輛。我們認為理想銷量增長將持續(xù)領跑一眾新勢力。
　　我們維持買入評級，根據(jù)匯率變動，目標價微調至192.8港元/49.1美元（LIUS/買入）（原196.11港元/50.4美元），對應2024年預測市銷率2倍。理想是我們新勢力中的首選。