>> 交銀國際-攜程集團-S(9961.HK)2023年4季度凈利超預(yù)期；2024年收入／利潤指引均更樂觀-240222
| 上傳日期： |
2024/2/22 |
大?。?/td>
| 389KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年4季度收入略高于我們/彭博一致預(yù)期，調(diào)整后凈利潤超我們/彭博一致預(yù)期71%/70%?？偸杖?03億元（人民幣，下同），同比/較2019年同期增105%/24%，其中住宿/交通/旅游度假/商旅為2019年同期的132%/118%/88%/170%。調(diào)整后凈利潤27億元，凈利率26%，對比2019/去年同期14%/10%，得益于交叉銷售、經(jīng)營效率提升及有效控費。調(diào)整后研發(fā)/行政費用占收比同比下降13/7個百分點，市場恢復(fù)下營銷活動保持投入，營銷費用占收比穩(wěn)定在22%。
4季度業(yè)績亮點：1）內(nèi)地酒店預(yù)訂同比/較2019年增130%+/60%+。用戶圈層擴大，50歲以上用戶較2019年增90%。2）出境機酒預(yù)訂恢復(fù)至2019年同期的80%+，領(lǐng)先整體國際航空客運量60%的恢復(fù)速度，得益于供應(yīng)鏈恢復(fù)及簽證政策優(yōu)化。3）國際OTA平臺預(yù)訂同比/較2019年增70%+/100%+。
展望：受益于春節(jié)出行數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及行業(yè)進入淡季后數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍呈現(xiàn)韌性，我們上調(diào)2024年1季度收入預(yù)測約5個百分點，預(yù)計1季度收入同比增26%，預(yù)計調(diào)整后凈利潤31億元，對應(yīng)利潤率26%，同比提升4個百分點。上調(diào)2024年收入預(yù)測3%（預(yù)計總收入增18%，其中內(nèi)地/出境/純海外收入同比增7%/70%/30%）?？春眠\營效率提升以及出境增長對利潤的支撐，上調(diào)2024年凈利潤預(yù)測16%，預(yù)計2024年調(diào)整后凈利潤率26%（此前為24%）。
估值：基于20倍2024年市盈率不變，我們將目標價從365港元/47美元（TCOMUS）上調(diào)至440港元/57美元。我們對2024年旅游行業(yè)出行需求繼續(xù)釋放持樂觀態(tài)度：1）消費需求從實物向出游轉(zhuǎn)移；2）銀發(fā)、親子、年輕人出游需求強勁；3）出游距離/時間拉長，看好攜程供應(yīng)鏈及中高端用戶消費心智優(yōu)勢，維持買入評級。
|
|
