>> 華安證券-攜程集團-S(9961.HK)3Q23業(yè)績點評：旅游出行需求強勁復蘇，收入呈現(xiàn)翻番增長-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
金榮 |
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23Q3業(yè)績
公司發(fā)布23Q3業(yè)績，收入端受旅游旺季及去年低基數(shù)影響，出現(xiàn)強勁增長。23Q3公司收入錄得137億元，實現(xiàn)同比增長99%，環(huán)比增長22%。利潤端，公司降本增效效果明顯，利潤得到大幅優(yōu)化。23Q3公司經調整EBITDA錄得46.22億元，margin為34%，22年同期為21%，上季度為33%。本季度公司歸母凈利潤達46.15億元，去年同期僅為2.66億元，同比增長1634.96%。
國內外出行需求呈現(xiàn)強勁復蘇態(tài)勢，推動業(yè)務收入翻番增長
國內市場：23Q3國內酒店預訂同比增長超90%，較2019年同期增長超70%；國際市場：出境游需求復蘇顯著，盡管第三季度跨境航空客運量僅恢復至2019年同期的50%左右，但攜程出境酒店和機票預訂量已恢復到2019年同期水平的80%，入境游訂單環(huán)比增長34%。此外，23Q3攜程國際OTA平臺的總預訂量較去年同期及2019年同期水平增長均超過100%，實現(xiàn)翻倍增長。
在旅游旺季等季節(jié)性因素及國內外出行需求持續(xù)強勁復蘇的共同驅動下，公司三季度在收入端實現(xiàn)翻番增長，同比增速達99%，按業(yè)務分開看：1）住宿預定業(yè)務收入達56億元，yoy+92%，qoq+30%；2）交通票務業(yè)務收入54億元，yoy+105%，qoq+11%；3）旅游度假業(yè)務收入達13億元，yoy+243%，qoq+84%；4）商旅管理業(yè)務收入5.9億元，yoy+60%，qoq+1%。
持續(xù)推進“AI+旅行”，AI賦能效果初現(xiàn)
公司持續(xù)推進AI賦能內容生態(tài)，今年7月攜程推出首個旅游垂直大模型“攜程問道”，結合攜程現(xiàn)有精確的結構性實時數(shù)據以及攜程歷史訓練的機器人和搜索算法，構建了“可靠答案數(shù)據庫”，供旅行者獲取準確的旅行數(shù)據和意見。
除此之外，今年年初推出的AI旅行助手“TripGenie”，今年以來帶動用戶參與度和服務效率提升，訂單轉化率較普通用戶實現(xiàn)翻倍增長，用戶留存率有所提高。在利用AI提質增效方面，AI聊天機器人通過文本和語音以高準確度解決大量問詢，帶動自助化率水平提升，機票自助解決率達到78%，酒店自助解決率達到68%。我們預計隨著公司持續(xù)通過人工智能對內容生態(tài)的賦能，在降本增效及提升用戶基礎及客單價側將具備顯著作用。
投資建議
隨著國內外旅游出行市場方面的進一步快速復蘇，公司業(yè)務收入實現(xiàn)亮眼增長，我們認為國際航線目前恢復程度仍處于低位，國際業(yè)務增長空間仍然廣闊。其次，看好AI對降本增效及供給側的賦能。我們預計2023/2024/2025年公司收入446.0/514.0/600.5億元，實現(xiàn)經調整歸母凈利潤132.7/149.0/163.2億元，維持“買入”評級。
風險提示
旅游需求恢復不及預期；航空運力恢復不及預期；宏觀經濟風險。
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