>> 招商證券-攜程集團-S(09961.HK)Q3利潤大幅增長，關注后續(xù)出境復蘇及海外市場拓展-231122
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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攜程集團發(fā)布2023年Q3財報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入137.4億元/+99.4%，實現(xiàn)NON-GAAP歸母凈利潤49.0億元/+373.1%，下半年以來國內(nèi)旅游復蘇強勁，長途游復蘇帶動公司業(yè)績快速增長。長期來看隨著出境游修復及公司海外布局逐漸完善，后續(xù)trip.com及sky scanner有望成為公司收入增長的驅(qū)動力，建議重點關注公司出境游修復進程及海外市場拓展情況。維持“強烈推薦”評級。
Q3收入同比增長99.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤大幅增長。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入137.4億元/+99.4%，實現(xiàn)NON-GAAP歸母凈利潤49.0億元/+373.1%。隨著夏季旅游旺季的到來和旅游需求的持續(xù)釋放，公司業(yè)務大幅復蘇，帶動業(yè)務預訂量的增加，整體經(jīng)營業(yè)績略好于我們先前預期（我們預測Q3 NON-GAAP凈利潤41億）。分業(yè)態(tài)來看，公司住宿預訂/交通票務/旅游度假/商旅管理分別實現(xiàn)收入55.9/53.7/13.3/5.9億元，分別同比變動+92.5%/+104.6%/+243.2%/+59.7%。
毛利率略有提升，費用端持續(xù)優(yōu)化推動盈利能力改善。報告期內(nèi)公司綜合毛利率為82.0%，同比上升0.4pct。2023Q3公司期間費用率為53.6%，同比降低15.6pct，其中研發(fā)/銷售/管理費用率分別為26.0%/20.1%/7.5%，分別同比變化-10.1pct/-0.7pct/-4.7pct。報告期內(nèi)，公司Non-GAAP歸母凈利潤率為35.5%/20.6pct，盈利能力顯著改善。
Q3旅行需求旺盛，國內(nèi)外業(yè)務復蘇強勁。Q3國內(nèi)外業(yè)務繼續(xù)呈現(xiàn)強勁復蘇態(tài)勢，2023Q3國內(nèi)酒店預訂量同比增長超過90%，較19年同比增長超過70%。在國際航空客運量僅恢復50%的情況下，出境酒店和機票預定量恢復超19年同期80%的水平。海外方面，與2019年同期水平相比，公司國際OTA平臺的機票預訂量同比增長超過100%。
投資建議：下半年以來國內(nèi)旅游復蘇強勁，長途游復蘇帶動公司業(yè)績快速增長，出境游受限于運力及供給端，有望于明年持續(xù)推動業(yè)績釋放。長期來看隨著出境游修復及公司海外布局逐漸完善，后續(xù)trip.com及sky scanner有望成為公司收入增長的驅(qū)動力，建議重點關注公司出境游修復進程及海外市場拓展情況。預計公司23-25年NON-GAAP歸母凈利潤分別為123/141/164億元，當前股價對應23-25年PE為13x/12x/10x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：全球疫情反復；經(jīng)濟消費下滑風險；出行政策變化風險。
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