>> 華安證券-攜程集團(tuán)-S(09961.HK)2Q23業(yè)績點(diǎn)評：需求改善與經(jīng)營優(yōu)化共振，業(yè)績呈現(xiàn)強(qiáng)增長-230911
| 上傳日期： |
2023/9/11 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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主要觀點(diǎn)：
23Q2實現(xiàn)強(qiáng)勁增長：
公司FY23Q2實現(xiàn)凈營業(yè)收入112.6億元，yoy+180%，毛利率82%，較去年增長6.5個百分點(diǎn)。經(jīng)營利潤29.8億元，去年同期為虧損1.7億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤34.3億元，去年同期為虧損2億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA為36.8億元，去年同期為3.6億元。
優(yōu)化產(chǎn)品及內(nèi)容，提升用戶基礎(chǔ)及單價，經(jīng)營側(cè)驅(qū)動因素明顯：
- AI賦能內(nèi)容生態(tài)。推出AI旅行助手Trip Genie能夠解讀需求、自動鏈接相關(guān)內(nèi)容及頁面。同時在內(nèi)容及廣告產(chǎn)出方面利用AIGC提高產(chǎn)出質(zhì)量及效率。有望進(jìn)一步提高轉(zhuǎn)化率；
- Trip Plus及高價值套餐持續(xù)提升產(chǎn)品差異化。Trip Plus計劃擁有超24萬家合作酒店，為高質(zhì)量客戶提供額外福利，高價值套餐含超8千家高端酒店。超過50%的Trip Plus預(yù)訂來自高端酒店；
-低線城市滲透率增加，用戶基礎(chǔ)擴(kuò)大；
-每用戶平均消費(fèi)有效提升，超2019前水平。購買頻率和交叉銷售比率比2019前增加40%。以上因素有望持續(xù)驅(qū)動增長。
國內(nèi)業(yè)務(wù)：
-住宿預(yù)訂：國內(nèi)酒店預(yù)訂量同比增長170%，比2019年同期增長60%，其中長途酒店預(yù)訂量增長最快，達(dá)277%。
國際業(yè)務(wù)：
-住宿及交通：國際酒店預(yù)訂量同比增長超160%，創(chuàng)歷史新高。全球OTA機(jī)票預(yù)訂量同比增長超120%，約為2019年的兩倍。7月酒店和機(jī)票預(yù)訂量整體恢復(fù)到2019前80%以上，Q2為60%，領(lǐng)先行業(yè)約20%。
-旅游度假：出境游市場中，亞太地區(qū)仍是主要增長動力。同時持續(xù)擴(kuò)大供應(yīng)系統(tǒng)，海外團(tuán)隊游目的地列表受批目的地總數(shù)增加到138個。出境旅行業(yè)務(wù)有望成為未來業(yè)務(wù)增長的重要驅(qū)動因素。
投資建議
公司國內(nèi)業(yè)務(wù)相比19年已實現(xiàn)恢復(fù)及增長，國際業(yè)務(wù)恢復(fù)仍有空間，恢復(fù)力度明顯，于亞太地區(qū)市場份額持續(xù)提升。AI賦能內(nèi)容生態(tài)、產(chǎn)品差異化進(jìn)一步提升、低線城市滲透率提高，經(jīng)營側(cè)驅(qū)動因素明顯。我們預(yù)計FY2023/2024/2025年公司實現(xiàn)收入446.0/514.0/600.5億元(FY2023-2024前值為218.5/360.3億），實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤119.0/130.4/144.7億（FY2023-2024前值為49.2/75.9億），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
旅游需求恢復(fù)不及預(yù)期；航空運(yùn)力恢復(fù)不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
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