>> 方正證券-攜程集團-S(09961.HK)公司跟蹤報告：23Q3經(jīng)調整歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，展望24年出境游持續(xù)恢復-231124
| 上傳日期： |
2023/11/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李珍妮 |
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攜程集團發(fā)布23Q3財務報告，實現(xiàn)收入137億元，經(jīng)調整歸母凈利潤48.97億元。
公司2023前三季度實現(xiàn)收入342.24億元、同比上升128%，較19年同期恢復度為125%。23Q3實現(xiàn)收入137億元/同比增長99%、恢復至19年的131%,23Q3住宿預訂/交通票務/度假旅游/商旅管理業(yè)務實現(xiàn)收入56/54/13/5.91億元，同比+92%/+105%/+243%/+60%、為19年的136%/144%/81%/176%，Q3旺季旅游市場顯著恢復拉動公司業(yè)務全面增長。
23Q3 NON-GAAP營業(yè)利潤44.18億元：業(yè)績方面，經(jīng)調整EBITDA為46億元、經(jīng)調整EBITDA利潤率為34%（22Q3/23Q2:21%/33%）；經(jīng)調整營業(yè)利潤44.18億元、經(jīng)調整營業(yè)利潤率32%（22Q3/23Q2:17%/31%）；經(jīng)調整歸母凈利潤48.97億元，經(jīng)調整凈利率36%（22Q3/23Q2:15%/30%）。毛利及開支方面，集團毛利率為82%（22Q3/23Q2:82%/82%），NON-GAAP服務開發(fā)/銷售營銷/行政費用為33.35/27.15/8.05億元，對應費用率為24%/20%/6%、同比提升-9/1/-4pct，對比19年全年的開發(fā)/銷售/管理費用率（ 27%/26%/9.2% ），三季度開發(fā)/銷售/管理費用率分別下降3pct/6pct/3pct，經(jīng)營杠桿逐步釋放。
■恢復度跟蹤：23Q3保持樂觀、出境游業(yè)務進一步復蘇。1）酒店，得益于迅速釋放的本地和短途旅行需求，公司持續(xù)領先行業(yè)，23Q3國內(nèi)酒店預訂同比增長超90%，較19年增長超70%，公司酒店預訂量高峰期同比2019年+100%。2）交通，10月國際航班供給量已恢復至2019年同期的52.96%，國際航班運力逐步增加。3）海外，出境酒店和機票預訂較19年同期恢復度達約80%，國際航空業(yè)客運量恢復度較上一季度的37%提升至50%。國際OTA平臺的機票預訂較去年同期及2019年同期水平增長超100%。目前出境獲批目的地總數(shù)增至138個，中美達成重要共識等，加快出境游業(yè)務恢復。
投資建議：公司為國內(nèi)OTA行業(yè)龍頭，疫后國民出游需求釋放，公司經(jīng)營杠桿顯現(xiàn)，長期看好公司境外業(yè)務成長性及國內(nèi)交叉銷售帶來的利潤提升，預計公司23-25年收入為443/509/581億元，同比+121%/+15%/+14%,經(jīng)調整歸母凈利潤125/143/162億元,同比+865%/+14%%/+14%，歸母凈利潤102/117/136億元，同比+630%/14%/17%,當前市值對應PE分別為17/15/13x，看好復蘇彈性，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，國際航空運力恢復不及預期風險，消費力恢復不及預期風險。
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