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醫(yī)藥周觀點(diǎn)：本周繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注GLP-1賽道和一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)方向，仿制藥研發(fā)、呼吸道檢測(cè)和藥品等細(xì)分方向，隨著院內(nèi)的持續(xù)復(fù)蘇，醫(yī)藥板塊即將迎來(lái)拐點(diǎn)向上。
　　1）CXO：GLP-1大單品放量拉動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，重點(diǎn)關(guān)注諾泰生物，2023年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期；阿斯利康/第一三共Dato-DXd上市申請(qǐng)獲FDA接受，ADC領(lǐng)域新藥臨床研究快速推進(jìn)，重點(diǎn)關(guān)注ADCCRDMO市場(chǎng)和藥明合聯(lián)。2）創(chuàng)新藥：安進(jìn)AMG133國(guó)內(nèi)啟動(dòng)I期臨床試驗(yàn)，每月一次給藥優(yōu)勢(shì)相當(dāng)顯著，GLP1賽道研發(fā)進(jìn)展不斷，建議關(guān)注持續(xù)關(guān)注GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機(jī)遇。近期，多家公司發(fā)布2023業(yè)績(jī)快報(bào)公告，其中科倫藥業(yè)、艾力斯、甘李藥業(yè)、三生國(guó)健、特寶生物、貝達(dá)藥業(yè)等公司業(yè)績(jī)亮眼。3）中醫(yī)藥：本周中醫(yī)藥上漲8%，多維度因素支撐板塊上漲：中醫(yī)藥政策環(huán)境好，近5年來(lái)高分紅屬性強(qiáng)（其中2022年分紅比例超過(guò)50%），潛在基層市場(chǎng)空間充足。4）疫苗與血制品：2023年業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)來(lái)看，血制品全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較強(qiáng)，建議關(guān)注行業(yè)供給與需求雙向上的景氣度提升。2023年疫苗業(yè)績(jī)表現(xiàn)出明顯分化，后續(xù)建議關(guān)注大單品帶狀皰疹疫苗和呼吸系統(tǒng)疫苗，以及RSV疫苗和藥品的研發(fā)和上市進(jìn)展。5）醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：創(chuàng)新藥行情回暖，投融資底部回升，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境開(kāi)始轉(zhuǎn)好，疊加海外市場(chǎng)開(kāi)拓，有望帶動(dòng)2024年生科鏈板塊業(yè)績(jī)+估值修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注制藥工業(yè)端大訂單落地以及出海節(jié)奏。6）醫(yī)療設(shè)備與IVD：設(shè)備方面關(guān)注高端設(shè)備出海，如聯(lián)影醫(yī)療和華大智造；IVD方面關(guān)注國(guó)內(nèi)的集采政策落地后具體情況推進(jìn)和在海外市場(chǎng)的儀器鋪貨及單產(chǎn)情況，如邁瑞醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)和亞輝龍等。7）醫(yī)療服務(wù)：本周新里程及國(guó)際醫(yī)學(xué)均公布業(yè)績(jī)預(yù)告，兩者均實(shí)現(xiàn)較高的扣非歸母凈利潤(rùn)增速，其中國(guó)際醫(yī)學(xué)四季度同比減虧，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注體外基金資產(chǎn)儲(chǔ)備充足的相關(guān)標(biāo)的；此外建議重點(diǎn)關(guān)注與公立醫(yī)院形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，或形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的醫(yī)療服務(wù)細(xì)分板塊。8）線下藥店：門(mén)診統(tǒng)籌政策陸續(xù)落地實(shí)行，隨著門(mén)診統(tǒng)籌管理藥房滲透率提升帶來(lái)人流量提升，24Q1有望優(yōu)于預(yù)期。9）高值耗材：高值耗材方向重點(diǎn)公司中共有9家預(yù)增，4家預(yù)減，血管介入領(lǐng)域23年仍維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；康復(fù)領(lǐng)域受歷史低基數(shù)影響，23年進(jìn)入系統(tǒng)性的修復(fù)增長(zhǎng)階段；受益于冠脈續(xù)約談判及貼息貸款政策影響的部分標(biāo)的公司業(yè)績(jī)靚麗；受脊柱國(guó)家集采執(zhí)行影響的脊柱行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)整體承壓，血透耗材公司受行業(yè)整頓政策影響或歷史庫(kù)存清理進(jìn)程影響業(yè)績(jī)承壓。24年重點(diǎn)關(guān)注脊柱方向的困境反轉(zhuǎn)機(jī)遇，關(guān)注血透行業(yè)的出清周期。10）原料藥：有17家上市公司公布業(yè)績(jī)預(yù)告。其中13家公司歸母利潤(rùn)預(yù)減，主要為原料藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑以及計(jì)提存貨減值損失帶來(lái)的利潤(rùn)損失，部分公司預(yù)增主要為涉及產(chǎn)品下游需求相對(duì)繁榮及歷史低基數(shù)影響，24年關(guān)注專利懸崖下特色原料藥市場(chǎng)擴(kuò)容機(jī)會(huì)及原料藥制劑一體化方向。11）儀器設(shè)備：儀器設(shè)備板塊共3家公司公布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告。部分重點(diǎn)公司受銷售、研發(fā)費(fèi)用支出增加或減值因素影響，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，24年繼續(xù)關(guān)注科學(xué)儀器方向的經(jīng)營(yíng)優(yōu)化及行業(yè)供需重塑帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。12）低值耗材：重點(diǎn)低值耗材公司中四家公司發(fā)布預(yù)減公告，主要承壓因素為下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期及行業(yè)持續(xù)去庫(kù)的影響，相關(guān)因素的出清仍存在不確定性。
　　投資建議：建議關(guān)注藥明康德、藥明合聯(lián)、諾泰生物、陽(yáng)光諾和、百誠(chéng)醫(yī)藥、賽托生物、英諾特、邁得醫(yī)療、可孚醫(yī)療、三諾生物等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采壓力大于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。