>> 信達證券-城投債發(fā)行審批周度跟蹤：節(jié)后城投凈融資恢復(fù)但審批進度放緩，滾續(xù)覆蓋利息比重抬升-240228
| 上傳日期： |
2024/2/28 |
大?。?/td>
| 914KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李一爽,蘆靜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
節(jié)后城投凈融資恢復(fù)，城投債發(fā)行審批天數(shù)增加。本周城投債合計發(fā)行726億元，凈融資規(guī)模43.3億元，交易所和交易商協(xié)會分別為106.65億元與-63.35億元，近四周城投債累計凈融資-427.37億元，凈償還規(guī)模較上期減少213.18億元。分區(qū)域來看，浙江、湖北、天津等9省市城投債融資凈償還，本周江蘇省城投債凈融資轉(zhuǎn)正，但近四周累計凈融資仍為負，浙江城投債近四周累計凈償還規(guī)模最高。山東城投債近四周累計凈融資規(guī)模最高，但較上期明顯減少，河南城投債累計凈融資也較上期減少超過100億元，陜西累計凈融資則出現(xiàn)了明顯回升。本周共3只債券提前兌付債券，累計兌付金額5億元，此外本周另有3只城投債發(fā)布擬提前兌付債券持有人會議，擬兌付金額7.3億元。交易所終止審批城投債2只，數(shù)量和規(guī)模均持續(xù)減少。
節(jié)后批文審批進度有所放緩，協(xié)會仍快于交易所。本周協(xié)會和交易所城投發(fā)行審批分別通過8只和4只，低于上周的11只和30只，近四周累計擬發(fā)行規(guī)模分別為2379.8億元和647億元，均較上期明顯下降。協(xié)會和交易所本周城投發(fā)債審批天數(shù)分別為43天和60天，均較上周延長9天。
近四周城投債發(fā)行用于借新還舊的比例為80.35%，較上期下降0.8個百分點。分區(qū)域看，貴州近四周城投發(fā)債維持100%借新還舊。廣西、四川等11省市城投發(fā)債近四周借新還舊占比較上期有所下降，北京、上海等6省市城投債占比較上期小幅抬升。近四周借新還舊覆蓋利息的規(guī)模占全部借新還舊用途發(fā)債的比重為18.75%，較上期抬升1.65個百分點。其中大多數(shù)均為協(xié)會產(chǎn)品，但本周江蘇某區(qū)縣級主體也發(fā)行1只私募債借新還舊且可覆蓋利息，這是2023年10月以來的第二只產(chǎn)品。
本周新增1家河南地市級交通基建主體聲明市場化經(jīng)營，目前累計已有119家市場化經(jīng)營主體，募集資金用途大多數(shù)均為借新還舊。但此前山東某市級主體在聲明市場化經(jīng)營后在12月發(fā)行交易所私募債能夠償還有息債務(wù)；2月初山東某市級平臺在發(fā)行超短融時募集說明書中提及其為市場化經(jīng)營主體，但募集資金還可用于償還有息債務(wù)，該主體主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)偏市場化，我們認為可能也是個案。
市場化經(jīng)營主體借新還舊覆蓋利息的比例仍高于其他主體，且占比明顯提升。近四周市場化聲明主體發(fā)債借新還舊能覆蓋利息占其全部發(fā)債的比重為45.88%，較上期增加9.3個百分點，其他主體比重為14.38%。市場化聲明主體相較于其他平臺的利差繼續(xù)壓縮，其中山西利差壓縮最為明顯，而山東、浙江、新疆非市場化經(jīng)營主體利差壓縮相對明顯。
本周城投募集資金用于新增發(fā)行的數(shù)量11只，高于上周的8只。其中協(xié)會產(chǎn)品發(fā)行8只，其中償還有息債務(wù)7只，發(fā)債主體為交運基建主體和國資運營主體；補流1只，發(fā)債主體為交通基建主體。交易所產(chǎn)品發(fā)行3只，募集資金用途均為償還有息債務(wù)，發(fā)債主體為國資運營主體和園區(qū)運營主體。本周暫無城建類主體發(fā)債用于新增融資。
風(fēng)險因素：監(jiān)管政策調(diào)整超預(yù)期，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差。
|
|
