>> 華泰期貨-橡膠日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)買漲情緒有所降溫，膠價(jià)上行受阻-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 2630KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
節(jié)后受原料供應(yīng)偏緊及成本支撐驅(qū)動(dòng)，且下游輪胎開工率呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)下，膠價(jià)經(jīng)過一輪強(qiáng)勢(shì)上行，市場(chǎng)買漲情緒有所降溫，昨日盤面期價(jià)上行受阻，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩運(yùn)行狀態(tài)。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2月28日，RU基差-765元/噸（0），RU與混合膠價(jià)差1115元/噸（+175），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-6290元/噸（+594），NR基差-296元/噸（115）；全乳膠13200元/噸（0），混合膠12850元/噸（-175），3L現(xiàn)貨12850元/噸（-25）。STR20#報(bào)價(jià)1620美元/噸（0），全乳膠與3L價(jià)差350元/噸（+25）；混合膠與丁苯價(jià)差-250元/噸（-275）；
原料：泰國(guó)煙片74.02泰銖/公斤（-2.47），泰國(guó)膠水69.25泰銖/公斤（+0.50），泰國(guó)杯膠53.7泰銖/公斤（+0.05），泰國(guó)膠水-杯膠15.55泰銖/公斤（+0.45）；
開工率：2月23日，全鋼胎開工率為43.18%（+40.05%），半鋼胎開工率為63.06%（+41.13%）；
庫存：2月23日，天然橡膠社會(huì)庫存為160.4萬噸（+4.10），青島港天然橡膠庫存為666084噸（-9630），RU期貨庫存為213008噸（+2400），NR期貨庫存為120657噸（-101）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2月28日，BR基差-106元/噸（-1），丁二烯上海石化出廠價(jià)11100元/噸（+300），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13400元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13500元/噸（+200），山東民營(yíng)順丁橡膠13200元/噸（+100），BR非標(biāo)價(jià)差405元/噸（0），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-228元/噸（+400）；
開工率：2月23日，高順順丁橡膠開工率為67.22%（-8.13%）；
庫存：2月23日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為3660噸（+450），順丁橡膠企業(yè)庫存為32600噸（+3750）；
策略
RU及NR中性。泰國(guó)東北部和越南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割狀態(tài)，泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)臨近停割，全球供應(yīng)減少且海外庫存水平偏低，泰國(guó)主流原料報(bào)價(jià)繼續(xù)上行；國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)近日晝夜溫差大，天氣偏干旱，關(guān)注氣候變化對(duì)橡膠樹生長(zhǎng)情況對(duì)開割進(jìn)度的影響；節(jié)后企業(yè)積極復(fù)工，開工率明顯提升，全鋼胎出貨尚可，庫存合理水平，半鋼胎訂單充足，成品庫存低位水平，開工率高位運(yùn)行，部分企業(yè)開工接近滿產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，天膠補(bǔ)庫需求走強(qiáng)；中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫存呈現(xiàn)環(huán)比小幅去庫，深色膠去庫好于淺色膠，天膠原料供應(yīng)季節(jié)性走弱，而下游輪胎開工持續(xù)走強(qiáng)下，橡膠整體社會(huì)庫存仍有降庫趨勢(shì)；節(jié)后受原料供應(yīng)偏緊及成本支撐驅(qū)動(dòng)，且下游輪胎開工率呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)下，膠價(jià)經(jīng)過一輪強(qiáng)勢(shì)上行，市場(chǎng)買漲情緒有所降溫，昨日NR和BR盤面期價(jià)上行受阻，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩運(yùn)行狀態(tài)。
BR中性。丁二烯價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，順丁橡膠跟漲有限，原料成本居高不下，下游利潤(rùn)持續(xù)承壓不利于合成膠企業(yè)產(chǎn)能的有效釋放；據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，大慶石化降負(fù)運(yùn)行，振華石化、山東益華臨時(shí)停車，遼寧勝友裝置停車，錦州石化、煙臺(tái)浩普、浙江傳化3月存檢修計(jì)劃，浙江石化裝置重啟運(yùn)行，順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)3月檢修增多，供應(yīng)增量有所壓縮，或進(jìn)一步抑制原料丁二烯價(jià)格的上行；節(jié)后企業(yè)積極復(fù)工，開工率明顯提升，全鋼胎出貨尚可，庫存合理水平，半鋼胎訂單充足，成品庫存低位水平，開工率高位運(yùn)行，部分企業(yè)開工接近滿產(chǎn)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，合成膠補(bǔ)庫需求走強(qiáng)；高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫存呈現(xiàn)環(huán)比小幅下降趨勢(shì)，3月預(yù)計(jì)順丁橡膠企業(yè)檢修增多，而下游輪胎開工持續(xù)走強(qiáng)下，合成膠整體社會(huì)庫存仍有降庫趨勢(shì)；近日BR經(jīng)過一輪強(qiáng)勢(shì)上行后，市場(chǎng)買漲情緒有所降溫，盤面期價(jià)上行受阻，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩運(yùn)行狀態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)緩慢，全球產(chǎn)量的釋放節(jié)奏。
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