>> 國泰君安-中石化煉化工程(2386.HK)23年合同量公告點評：海外市場開拓加速，新簽合同超預期-240228
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 554KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
受益于公司海外市場開拓加速，2023年新簽合同金額超預期。隨著全球煉化行業(yè)產(chǎn)能建設提速與公司新興領域業(yè)務逐步成長，公司業(yè)績增長可期。
摘要：
維持“增持”評級，目標價5.21港元。公司2023年新簽合同額超市場預期，考慮到全球煉化投資增長及公司海外市場開拓加速，我們維持盈利預測，預計2023-2025年EPS為0.54/0.59/0.64元，維持目標價5.21港元，給予公司“增持”評級。
2023年新簽合同再創(chuàng)歷史新高，超市場預期。2023年公司新簽合同802.52億元，同比增長10.7%，再創(chuàng)歷史新高。截至2023年12月31日公司在手合同1362.62億元，同比增長21.4%。
公司海外市場開拓加速，行業(yè)景氣持續(xù)助力成長。2023年公司新簽合同中海外市場214.47億元，同比增長197.8%，代表性合同包括沙特阿美Riyas NGL項目P1和P2標段EPC總承包合同（11.73億美元）及沙特AMIRAL項目EPC總承包合同（7.27億美元），公司接連拿下中東等地區(qū)大額合同，海外市場開拓不斷加速，遠期增長可期。同時，受益于全球煉化行業(yè)投資增長，公司新簽合同中客戶所屬煉油行業(yè)的合同額達161.90億元，同比增長134.8%，2024-2026年中東、非洲、東南亞等地區(qū)煉廠產(chǎn)能增長需求仍持續(xù)旺盛，煉化行業(yè)產(chǎn)能建設景氣持續(xù)助力公司成長。
新興領域業(yè)務提升遠期空間。2023年四季度公司與隆基綠能科技股份有限公司簽訂了12萬噸/年零碳生物質(zhì)甲醇項目EPC總承包合同（5.50億人民幣），三季度與Envision Energy簽訂了沙特NEOM新城風電吊裝項目合同（0.48億美元）等，公司在新能源、新材料、新經(jīng)濟等領域持續(xù)發(fā)力，新興領域業(yè)務的成長為公司帶來新的增長空間。
催化劑：全球石油化工產(chǎn)業(yè)鏈資本開支加速，公司海外市場拓展加速，國內(nèi)石化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策推進加速。
風險提示：1）東南亞、非洲、中東等地區(qū)需求放緩超預期。2）行業(yè)政策環(huán)境變化風險。3）合同履行與項目推進不及預期風險。
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