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在上篇中，我們初步建立了月頻的財政力度指數(shù)，并發(fā)現(xiàn)其逆周期性與對基建的部分領先性。本篇進一步探討該指數(shù)的有效性及內涵，并進行拓展探討。
　　首先對拐點進行統(tǒng)計，可以看到近幾年財政政策力度指數(shù)對基建投資的走勢領先性較為明顯，平均領先2-3個月左右。由于基建投資的主要資金來源之一為國家預算內資金，因此財政投向基建領域的支出自然而然對基建投資具有領先效果。
　　將財政力度指數(shù)與貨幣供給和社融數(shù)據對比，發(fā)現(xiàn)財政力度指數(shù)與M2增速正相關性較強，且領先于貨幣供給。其原因可能是財政存款反向影響基礎貨幣，從而導致與貨幣供給的負相關，即財政支出強度與貨幣供給增速正相關。其次社融存量的同比增速與財政政策力度有一定相關性，但并不明顯，或與近期貨幣政策傳導不暢有關。單獨觀察社融中的政府債則明顯更為相關。
　　討論了財政政策力度指數(shù)的有效性后，一個自然而然的問題是，力度指數(shù)是否縱向可比？我們認為財政力度更多的是方向性的指引，而非在于絕對值水平。一方面我國財政發(fā)力方式和支出結構發(fā)生變動，專項債使用范圍持續(xù)擴大；另一方面經濟結構劇烈變動，基建投資邊際收益下降，財政拉動經濟的抓手和效率都在變化。
　　隨后本文構建當月版本的財政政策力度指數(shù)?；A的指數(shù)底層指標均為累計同比變動，將底層指標全部替換為當月同比，歸一化后運用與原指標相同權重，建立一個基于當月同比的財政力度指數(shù)（當月），可以看到該指標的波動性提高并圍繞原指標波動。
　　對比三個常見的用于觀察財政力度的備選指標，即財政脈沖、廣義財政支出與政府融資與財政存款的變動，可以發(fā)現(xiàn)我們的基礎指標從理論上更加全面，效果較好。
　　最后嘗試將底層指標簡化。分別從收入、支出和赤字三個方面選取廣義財政收入累計同比、廣義財政支出累計同比、廣義赤字率同比三個底層指標，運用熵值法重新計算權重并合成，與原指數(shù)進行比較，可以看到簡化版的財政政策力度指數(shù)在走勢上與原指數(shù)較為相似，但波動相對更大。
　　風險提示：政策不及預期，經濟增速下滑。